銷售跨入2000億門檻后，陽光城(000671.SZ)繼續(xù)高歌猛進，通過擴儲和融資擴大規(guī)模保障現(xiàn)金流。

4月9日，杭州蕭山出讓4宗地塊，其中2宗宅地備受關(guān)注，最終由金地、陽光城分別競得，其中陽光城以15.18億奪得杭州鐵路蕭山站宅地，溢價率為15.17%，成交樓面價18197元/平方米。此外，3月，陽光城共計獲得5個土地項目，新增計容面積82.39萬平方米。同一天，陽光城發(fā)布關(guān)于開展債券融資的公告。公告稱，公司本次擬用融資工具進行融資的規(guī)模為不超過等額260億元。

與此同時，陽光城在2020年的償債壓力也大幅下降。據(jù)業(yè)績快報披露，截至2019年末，公司短期有息債券為320.33億元，較2018年末的482.11億元下降33.56%，而凈負(fù)債率也由2017年末的252.27%下降至2019年末的138.3%。

2020陽光城能否繼續(xù)保持黑馬優(yōu)勢?一位地產(chǎn)分析師對長江商報記者表示，關(guān)鍵看接下來的銷售模式。如果銷售數(shù)據(jù)不錯，那么資金方面還是可以持續(xù)的，但如果銷售數(shù)據(jù)不佳，那么資金方面的壓力會牽制后續(xù)戰(zhàn)略擴張。近期的壓力要求企業(yè)更加關(guān)注銷售端，而不是投資端。同時房企需要對一些流動性不高的項目積極拋售和轉(zhuǎn)讓，以降低資金壓力。

重點布局長三角

陽光城是中型房企向大型房企轉(zhuǎn)型中的重要代表企業(yè)，這兩年成長為業(yè)內(nèi)黑馬。

2018年，陽光城以1600億銷售規(guī)模首次叩響千億大門。2019年，陽光城拿下房企綜合實力top15，更以全口徑金額2110.3億元銷售額位列榜單第13位，再上新高度。

財報顯示，2019年全年，陽光城實現(xiàn)合約銷售2110.31億元，同比增長29.58%;實現(xiàn)合約銷售面積1713.27萬平方米，同比增長35.29%。同期，陽光城平均樓面單價約12317.44元，較2018年減少542.52元。

分區(qū)域來看，在大本營福州，2019年銷售金額、簽約金額雙雙突破200億元，一舉奪得“2019年度福州房企綜合實力榜冠軍”。上海和浙江區(qū)域突破200億，江蘇區(qū)域超100億;在長沙，陽光城尚東灣成為全國“神盤”，銷售面積位列全國TOP3，在長沙銷售88.82億元，成為長沙市金額面積套數(shù)三冠王。

在邁入兩千億億陣營后，陽光城展現(xiàn)出強烈的擴儲意愿。今年1月，通過收并購、招拍掛接連落子南昌、福州、南平、杭州、臺州、長沙等多座城市，新增8個項目，對應(yīng)土儲183.23萬平方米，并以257.5億元的新增貨值在CRIC榜單占據(jù)榜首。3月至今，陽光城在公開市場上拿地較為積極，其中3月31日在無錫漳州兩地拿下3宗地塊，總成交價53.25億。

值得注意的是，4月以來，陽光城同樣以逾52億拿地價格收獲溫州及杭州兩宗涉宅地塊。4月9日，杭州蕭山出讓4宗地塊，其中2宗宅地備受關(guān)注，最終由金地、陽光城分別競得，其中陽光城以15.18億奪得杭州鐵路蕭山站宅地，溢價率為15.17%，成交樓面價18197元/平方米。在一周前，經(jīng)過72輪競價，陽光城以成交總價37.16億競得溫州舊城隔岸垟商住地，彼時溢價率為26.74%，成交樓面價突破每平方米2萬元，為20887元/平方米。

長三角是陽光城土儲布局重中之重，從4月8日披露的一季度銷售數(shù)據(jù)來看，長三角貢獻業(yè)績依然領(lǐng)先。數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，陽光城實現(xiàn)銷售283.33億元，合并報表項目銷售金額151.96億元，其中長三角銷售84.04億元，長三角合并報表項目銷售金額36.97億元，位列5大區(qū)(大福建、長三角、珠三角、京津冀及內(nèi)地)之首。

值得注意的是，陽光城土地權(quán)益占比略有下滑。陽光城3月份錄得銷售金額137.17億元，權(quán)益銷售金額53.87億元;銷售面積136.89萬平方米，權(quán)益銷售面積43.08萬平方米。其中，3月單月拿地平均權(quán)益占比為64%;一季度平均權(quán)益占比為69.78%，去年同期為91.43%。

對此，陽光城表示，拿地城市能級不同導(dǎo)致權(quán)益占比有所下滑，也可能是合作能更好降低風(fēng)險。因此，基于利潤及現(xiàn)金流等指標(biāo)，陽光城降低了今年一季度拿地的權(quán)益占比。

積極融資保障現(xiàn)金流

擴儲之余，保證充足的現(xiàn)金流尤為重要，近期陽光城在融資方面動作頻頻。2020年，陽光城加快了融資節(jié)奏。2月27日，陽光城80億元小公募債狀態(tài)變更為通過。據(jù)資料顯示，該筆公司債首期發(fā)行規(guī)模不超過20億元(含20億元)，期限不超過7年，這意味著陽光城隨時可以啟動首期債券的發(fā)行工作，并在不久后獲得不超于20億元的現(xiàn)金流，更加游刃有余的面對危與機共存的2020年。

在此之前，陽光城剛剛完成了一筆3億美元海外債的發(fā)行，并在票面利率以及償還期均有明顯突破，其中8.25%的票面利率較2019年11月發(fā)行的2.5億元美元債下降了175個基點。

4月8日又發(fā)布數(shù)則關(guān)于融資的公告，包括擬通過企業(yè)債券、境內(nèi)外債等方式進行融資，規(guī)模不超過等額人民幣260億元。此外，陽光城還計劃以旗下上海君御豪庭作為物業(yè)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)(CMBN)，規(guī)模不超過8.2億元，該CMBN將申請在全國銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓。

在財務(wù)方面 ，截至2019年末，陽光城資產(chǎn)負(fù)債率83.68%，較去年末下降0.88%，有息資產(chǎn)負(fù)債率36.03%，較去年末下降15.73%，凈負(fù)債率138.28%，較去年末下降43.94個百分點。在降低負(fù)債的同時，陽光城還在加強現(xiàn)金流管控。上半年全口徑銷售回款725億元，平均回款率超80%。

上述地產(chǎn)分析師認(rèn)為，融資規(guī)模大，是和此前拿地是有關(guān)的。此前拿地規(guī)模大，所以項目運營資金的需求比較大，就會帶來企業(yè)積極融資的導(dǎo)向。若沒有融資要求，可能會影響后續(xù)項目的新開工和經(jīng)營。另外很關(guān)鍵是一點是，融資也是應(yīng)對市場降溫的一種做法，近期房屋銷售的降溫確實會對企業(yè)的資金面帶來一定的影響。