在中國(guó)的SaaS企業(yè)中，出現(xiàn)了一個(gè)新的分野，如果說微盟、有贊是幫助中小商家運(yùn)營(yíng)微商城私域流量的服務(wù)商，那么，新闖入者的兌吧(01753)則是幫助大型品牌客戶運(yùn)營(yíng)天貓旗艦店私域流量的方案解決者。

618預(yù)熱之際，兌吧便已斬獲超10份SaaS業(yè)務(wù)訂單。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，截至目前，兌吧就618促銷購(gòu)物節(jié)已經(jīng)和認(rèn)養(yǎng)一頭牛、珍視明、相宜本草、杰士邦、fila(斐樂)、百草味、珀萊雅(603605,股吧)、波司登、安踏、良品鋪?zhàn)?、半畝花田等10多個(gè)淘寶TOP品牌賣家簽署了服務(wù)協(xié)議，為該等商家提供SaaS服務(wù)。這代表著兌吧的SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展再次加速。

事實(shí)上，疫情加速SaaS產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，并在股價(jià)上逐漸體現(xiàn)，這使得過去一個(gè)月港股SaaS概念股表現(xiàn)十分亮眼。

兌吧(01753)股價(jià)從低點(diǎn)的1.49港元漲至3.74港元，漲幅超150%;同行業(yè)的微盟集團(tuán)(02013)同期內(nèi)股價(jià)則由3.7港元大漲68.5%至5.4港元;中國(guó)有贊(08083)則從0.25港元漲至0.65港元，漲幅38.46%。

兌吧漲幅遠(yuǎn)超同行的背后，是市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期的反轉(zhuǎn)。5月17日，兌吧發(fā)布公告稱，公司2020年用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)一季度新簽約(含續(xù)約)數(shù)量為156份，2019年同期為125份，新簽約(含續(xù)約)總金額為1890萬元，而2019年同期僅為650萬元，簽約合同金額同比飆升190.77%。

同時(shí)，下半年各大電商平臺(tái)購(gòu)物促銷節(jié)的舉行也是市場(chǎng)對(duì)兌吧高看一線的原因之一。除TO B端的金融客戶之外，兌吧的用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)已經(jīng)切入了新的服務(wù)對(duì)象——淘寶電商TOP品牌賣家，在新的領(lǐng)域打開了一條寬廣賽道，這為兌吧業(yè)績(jī)的快速釋放提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

但從估值來看，即使在大漲150%之后，兌吧當(dāng)前的估值與微盟、有贊等SaaS企業(yè)相比仍有較大的提升空間。在市場(chǎng)對(duì)兌吧SaaS業(yè)務(wù)預(yù)期的反轉(zhuǎn)之后，兌吧股價(jià)的上漲或許遠(yuǎn)未結(jié)束。

618促銷節(jié)斬獲多份SaaS訂單

剛跨入6月，火爆的618購(gòu)物促銷節(jié)便拉開帷幕，各大電商平臺(tái)捷報(bào)頻傳。京東方面介紹，618首日的14個(gè)小時(shí)中，京東平臺(tái)成交額同比增長(zhǎng)超74%;而天貓618活動(dòng)開售10小時(shí)成交額同比增長(zhǎng)50%，不到半天，成交額已超2019年全天。

但購(gòu)物促銷節(jié)狂歡的背后，是各大商家的劇烈競(jìng)爭(zhēng)，是對(duì)粉絲營(yíng)銷、爭(zhēng)奪的較量。在人口流量紅利逐漸消失的大背景下，各大商家的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致自身銷售、營(yíng)銷費(fèi)用的大幅上升，如何吸引并存留用戶，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)使得用戶多頻次購(gòu)買產(chǎn)品已成為商家降本增效的最大痛點(diǎn)。

特別是在淘寶這樣運(yùn)營(yíng)已十分成熟的電商平臺(tái)中，商家對(duì)于用戶的爭(zhēng)奪早已跨入紅海，在店鋪廣告流量越來越貴的趨勢(shì)下，對(duì)私域流量進(jìn)行運(yùn)營(yíng)已是淘寶商家的首選。

兌吧基于這幾年在用戶運(yùn)營(yíng)saas業(yè)務(wù)的積累，能更準(zhǔn)確的把握用戶在電商平臺(tái)不同行業(yè)，不同場(chǎng)景下的用戶心智，從而為商家提供有效運(yùn)營(yíng)策略及產(chǎn)品，助力店鋪gmv的增長(zhǎng)。這也是區(qū)別于代運(yùn)營(yíng)公司和商家服務(wù)市場(chǎng)中各類偏向店鋪裝修性質(zhì)的工具供應(yīng)商的核心能力。

同時(shí)，在近幾年各大主流電商平臺(tái)，不論是淘寶，還是拼多多，京東等，在重大營(yíng)銷節(jié)點(diǎn)，比如雙十一、618，運(yùn)營(yíng)策略的主流方向都一致的選擇了游戲化互動(dòng)，包括今年618，淘寶策劃的“列車巡游分10億”，以及京東的“疊蛋糕，分10億”也一樣如此。這也正是兌吧6年來沉淀經(jīng)驗(yàn)的主要方向。

游戲化互動(dòng)+電商場(chǎng)景的結(jié)合，已經(jīng)是被平臺(tái)驗(yàn)證的有效策略，而兌吧也正在將這些運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和能力，賦能給更多的淘寶商家，讓商家擁有“平臺(tái)級(jí)的運(yùn)營(yíng)能力”。使用戶更高效的轉(zhuǎn)化為店鋪忠誠(chéng)的粉絲和會(huì)員，持續(xù)種草店鋪。無論是在短期營(yíng)銷節(jié)點(diǎn)亦或是中長(zhǎng)期店鋪經(jīng)營(yíng)，都會(huì)帶來高ROI的銷售額增長(zhǎng)。

在公域投放成本越來越“貴”的趨勢(shì)下，店鋪用戶運(yùn)營(yíng)能力的提升，本質(zhì)上也是商家在淘寶上做好生意的一條路。

與此同時(shí)，為抓住直播作為流量商業(yè)化新增長(zhǎng)引擎所帶來的風(fēng)口機(jī)會(huì)，兌吧搭建了直播營(yíng)銷的產(chǎn)品服務(wù)體系幫助企業(yè)獲客，讓直播營(yíng)銷成為企業(yè)銷售的必備手段。

而今，兌吧用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)已得到淘寶商家的廣泛認(rèn)可，新領(lǐng)域的擴(kuò)張就此打開。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，隨著618促銷節(jié)的狂歡預(yù)熱，截至目前，兌吧已經(jīng)和認(rèn)養(yǎng)一頭牛、珍視明、相宜本草、杰士邦、fila(斐樂)、百草味、珀萊雅、波司登、安踏、良品鋪?zhàn)印氘€花田等10多個(gè)淘寶TOP品牌商家簽署服務(wù)協(xié)議，為該等商家提供SaaS服務(wù)，618促銷節(jié)的來臨使得兌吧的SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展再次提速。

追本溯源，購(gòu)物狂歡節(jié)持續(xù)繁榮的背后，是國(guó)內(nèi)本土品牌的崛起，從供給端為消費(fèi)者提供了不同的產(chǎn)品體驗(yàn)。從長(zhǎng)期看，內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)本土品牌的興旺已是大勢(shì)所趨。目前淘寶平臺(tái)已有1000多萬的入駐商家，隨著本土品牌商家的持續(xù)壯大以及人口紅利的不斷萎縮，兌吧的用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)將迎來更廣闊的市場(chǎng)需求。

而除618促銷節(jié)外，下半年還有雙11、雙12購(gòu)物狂歡節(jié)，在兌吧于淘寶TOP品牌賣家領(lǐng)域打開缺口后，下半年將迎來更多的業(yè)務(wù)增量。

SaaS業(yè)務(wù)因疫情爆發(fā)迎發(fā)展良機(jī)

事實(shí)上，服務(wù)淘寶TOP品牌賣家僅是兌吧SaaS業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的一個(gè)行業(yè)類別。

兌吧的SaaS業(yè)務(wù)在深耕金融行業(yè)的同時(shí)，已逐步向全行業(yè)拓寬其邊界，將金融行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)向其他行業(yè)復(fù)制，而服務(wù)淘寶TOP品牌賣家便是兌吧打造電商領(lǐng)域標(biāo)桿的又一案例，這也說明兌吧SaaS業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略的可行性。

據(jù)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兌吧用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)2019年新簽約(含續(xù)約)合同數(shù)649份，合同總價(jià)值4340萬元，同比增幅343%。若按合同金額，前十大合同中有八份是銀行類客戶，還有一份是零售類客戶，剩余一位客戶是2022年第19屆亞運(yùn)會(huì)組織委員會(huì)。從客戶合同數(shù)量便能看出，兌吧在銀行領(lǐng)域有更為深厚的積累。

而進(jìn)入2020年后，兌吧SaaS業(yè)務(wù)的全行業(yè)擴(kuò)張策略取得明顯成效，這主要是因?yàn)橐咔榈谋l(fā)使得各行業(yè)對(duì)數(shù)字化營(yíng)銷的需求更為迫切，早有準(zhǔn)備的兌吧借此機(jī)會(huì)抓住了風(fēng)口。

數(shù)據(jù)可以作為有力佐證。

5月17日，兌吧發(fā)布了2020年第一季度的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。該季度內(nèi)，兌吧新簽約(含續(xù)約)合約數(shù)量為156份，較2019年的125份多出30份，其中106份為非銀行類客戶。且新簽約(含續(xù)約)的總金額為1890萬元人民幣，較2019年同比大增190.77%。

在絕大多數(shù)行業(yè)因?yàn)橐咔榈谋l(fā)而遭受重創(chuàng)之際，兌吧的用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)卻能逆勢(shì)崛起，合約數(shù)量、簽約金額均大幅增長(zhǎng)，這也是兌吧股價(jià)大幅上漲的重要因素之一。

而線下擴(kuò)張也是兌吧發(fā)力的重點(diǎn)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2019年時(shí)，兌吧SaaS付費(fèi)線下累計(jì)客戶數(shù)量為269個(gè)，同比增幅高達(dá)166%。在疫情爆發(fā)之后，更多商家認(rèn)識(shí)到線上營(yíng)銷的重要性，不少傳統(tǒng)企業(yè)紛紛向線上擴(kuò)張。即使在線下，兌吧的SaaS業(yè)務(wù)仍是擴(kuò)張機(jī)遇期。

股價(jià)仍有較大修復(fù)空間

在SaaS業(yè)務(wù)逆勢(shì)高增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期兌吧基于SaaS擴(kuò)張的互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)仍將快速發(fā)展。

兌吧互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)的“韌性”市場(chǎng)早有了解。2019年時(shí)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷，國(guó)內(nèi)整個(gè)廣告行業(yè)的發(fā)展均受到了沖擊，但兌吧互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)在該年度的收入為16.18億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)45.7%。

互動(dòng)廣告的逆勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于兩方面，其一是兌吧是互動(dòng)效果廣告中最貼近下沉市場(chǎng)的平臺(tái)之一，兌吧平臺(tái)90%的受眾為非一線城市人群，這對(duì)于欲向低線城市滲透的拼多多(PDD.US)、京東(JD.US)、阿里巴巴(BABA.US)等電商廣告主有較大吸引力。

其二，兌吧以“聚焦質(zhì)量”來“拓寬邊界”，得益于對(duì)行業(yè)中頭部客戶的集中，兌吧的互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)重有增。據(jù)兌吧數(shù)據(jù)顯示，2019年時(shí)，兌吧平均廣告主收入為40.3萬元，同比增長(zhǎng)6.67%。

正是由于用戶圈層、客戶類型的不同，兌吧的互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)與整體的廣告市場(chǎng)在增速上表現(xiàn)有明顯差異。這并不難理解，正如騰訊的社交廣告，在廣告市場(chǎng)低迷之時(shí)，其仍能穩(wěn)步發(fā)展，這便是行業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

兌吧互動(dòng)式廣告業(yè)務(wù)與SaaS業(yè)務(wù)的協(xié)同作用日益顯現(xiàn)，隨著用戶運(yùn)營(yíng)SaaS業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，兌吧可觸達(dá)的用戶將穩(wěn)步增加，對(duì)于廣告主的吸引力也將不斷增強(qiáng)，這為互動(dòng)廣告的穩(wěn)步發(fā)展提供了用戶基礎(chǔ)，而兌吧股價(jià)的暴漲自然也包含了市場(chǎng)對(duì)互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)的良好預(yù)期。

不過，若與同行相比便能發(fā)現(xiàn)，即使在大漲150%以后，兌吧的估值仍未完全修復(fù)。此處用SaaS企業(yè)通用的PS估值法計(jì)算，以wind的一致性預(yù)期來看，截至6月5日收盤，微盟2020年的PS估值為9.02倍，中國(guó)有贊2020年的PS估值為6.54倍。若預(yù)測(cè)兌吧2020年的收入較2019年時(shí)同比增長(zhǎng)30%，那么兌吧當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)的2020年的PS估值僅有1.72倍。與微盟、有贊相比，兌吧PS估值有較大修復(fù)空間。

在發(fā)現(xiàn)兌吧被“錯(cuò)殺”后，市場(chǎng)用短期內(nèi)的暴漲表達(dá)了對(duì)兌吧預(yù)期的反轉(zhuǎn)，而價(jià)值一旦被確認(rèn)，股價(jià)回歸至合理估值水平也只是時(shí)間問題。