1創業板注冊制正式落地，投資者該買創業板股票還是創業板基金?成長主題 能否貫穿A股巿場全年走勢?帶著這些問題，山東廣播經濟頻道《金錢樹》節目近日通過電話采訪了國泰基金華北區總監王培林。

主持人：創業板注冊制正式落地，小散嗨了!只是該買創業板股票還是買創業板主題基金，小散又糾結了。麻煩培林給大家支個招!

王培林：4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。為貫徹落實《總體方案》，證監會層面發布了相應四部規章制度向市場公開征求意見，創業板拉開了新一輪改革大幕。隨后，深交所發布實施1項規則，就8項主要規則公開征求意見，涉及創業板發行上市審核、退市制度、證券交易、投資者保護等多個方面。

從“官宣”到“落地”，創業板注冊制推進的速度可謂提速。創業板試點注冊制，將會吸引來自各路機構、產業資本的中長期資金加速入市，進而帶動創新和成長行業估值的整體提升。從中長期來看，創業板的注冊制改革將利好以創業板等科技板塊為代表的成長股，也是保證指數長期向好的關鍵。

我們來看三個方面的改革：

交易規則方面：IPO前5個交易日不設漲跌幅限制，此后單日漲跌幅限制20%;同樣，創業板將實施盤后交易、交易申報價格區間限定等規則。

發行方面：優化審核注冊程序，壓縮審核注冊期限，審核標準、程序、內容、過程公開透明，深入貫徹以信息披露為核心的注冊制理念，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制等。

退市方面：完善退市機制，例如簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市、新增市值退市指標等。并且設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。

對個人投資者而言，“20%日漲跌幅限制”無疑是此次改革最大的亮點之一，但是，機會多了，普通投資者直接投資的風險也更大了。交易規則的變化、投資者準入門檻的設置，正引導投資者向專業化方向發展。事實上，全新的創業板規則，其實更加適合專業投資人。

所以我們建議如果客戶對于個股把握及調研比較專業那么可以自己進行投資。如果對自己的投資信心不足，那么還是建議通過基金進行投資，創業板ETF、成長風格的主動管理基金，創業板打新基金可能都會有投資機會。

但是仍然要給大家提示風險：改革等利好消息更多的是對市場的短期影響，而真正決定股價長期走勢的還是上市公司的基本面，大家還是要理性看待投資這件事情。

主持人：新發基金市場為何如此瘋狂?追捧明星基金的正確姿勢是什么呢?

王培林：近一段時間基金業績表現出色。近一年收益率在80%以上的基金有194只(數據來自wind，截至 2020年6月17日)。基金成為居民的主要投資渠道之一。隨著無風險收益率不斷下降，資管新規不斷推進，信托、理財產品額度越來越少，收益率越來越低。住房的投資屬性也在降低，而基金的收益率大幅超越預期，吸引了大量客戶投資資金。

對于投資人來看明星基金經理的穩定性更高。但是隨著管理規模擴大，業績爆發性會下降。而一些“后浪”基金經理穩定性可能差一些，但是進攻性可能更強，大家要根據自己的需求去合理配置。

主持人：2015年6月，A股站到了上一輪牛市巔峰。5年過去，指數較5178.19點仍有相當距離，但95%的基金卻跑贏了上證指數，更有11只主動權益基金期間收益率超過了100%。驀然回首，哪些基金多收了“三五斗”?

王培林：上證指數在2015年6月12日達到5178.19點，到今年的6月12日，已經跌去43%，同期，權益基金整體表現不俗。Wind資訊數據顯示，(剔除運作不滿5年的基金，且分級基金僅算母基金)，將權益基金分為普通股票基金、偏股混合基金、主動權益類(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型)、權益類基金(含主動和被動)四類，2015年6月12日以來的收益率分別為1.11%、-3.94%、6.26%和0.59%。

5年中，不斷有基金凈值創出新高。主動權益基金中有94.8%的產品跑贏上證指數，11只基金業績超100%(各類型合并計算)。公募基金以實際的投資回報有力證明了“炒股不如買基金”。

出現這種情況有如下幾個原因：A股市場越來越成熟，股價也越來越有效，導致個股表現分化比較明顯，業績好的上市公司逐步創新高，而業績差的上市公司則持續下跌甚至退市。上證綜指很多藍籌股的估值比較低，在上證綜指的指數權重中占比較高，拖累了指數的表現。

主持人：納斯達克又創新高，美股從原本的極度悲觀走向相當樂觀，這背后的原因是什么?成長主題能否貫穿A股全年走勢?

王培林：美股創新高有兩個原因：市場流動性非常寬松。疫情以來美國實行了不限量量化寬松，并實行零利率，流動性非常寬松，股市是非常好的資金流向。疫情對經濟仍然是短期影響，優質企業成長趨勢不變。大家可以看到最先反彈的也是美國龍頭科技股。