華安鑫創控股(北京)股份有限公司的主營業務為汽車智能座艙電子的核心顯示器件定制、軟件系統開發及配套器件的銷售，財務數據顯示，該公司近幾年的凈利潤穩定增長，即便是在2018年和2019年，營業收入同比增速分別為3.34%和-0.8%的同時，凈利潤仍然保持了57.8%和15.84%的快速增長。但事實上，從更多細節數據來看，華安鑫創的經營狀態并不像賬面利潤數據表現的這樣靚麗。

根據招股書披露的信息，華安鑫創的經營性現金流表現還是不錯的，2018年和2019年經營性凈現金流分別為5107.77萬元和5149.13萬元，相對于同期的凈利潤7385.14萬元和8585.64萬元落差并不很大，這會給人一種錯覺：華安鑫創經營回款狀態良好。

但其實從細節數據來看，華安鑫創在2018年和2019年的應收賬款大幅增加，2017年到2019年的應收賬款余額分別高達2.74億元、3.36億元和4.49億元，逐年大幅增加;特別是2019年，華安鑫創在營業收入小幅減少0.8%的基礎上，應收賬款余額卻大幅增長了三分之一，導致應收賬款賬面余額占營業收入比例猛增。

華安鑫創的應收賬款飆漲，與該公司的經營范圍有關，該公司該公司對東風汽車旗下的航盛電子、華域汽車旗下的延鋒偉世通的銷售金額，占營業收入的七成左右。而不論是東風汽車還是華域汽車，在2019年和今年一季度的營業額都是連續大幅下滑，特別是華域汽車今年一季度的營業額同比大幅下滑了9成以上。

與此同時，華安鑫創的主營業務技術附加值并不高，只是依托于深天馬的液晶顯示屏，形成汽車操縱前端裝置的系統集成類業務，華安鑫創的毛利率尚不足18%。在此背景下，被重要客戶延長付款周期，在行業整體低迷的大背景下是難以避免的。

在正常的會計數據邏輯下，應收賬款余額的猛增必然帶來營運資本被大額占用，進而導致現金流數據呈現凈流出狀態，至少與賬面利潤會形成巨大的差額。而華安鑫創在應收賬款猛增的同時，卻仍然保持了經營性凈現金流的較好表現，這指向該公司必然存在其他釋放營運資本的項目。從華安鑫創的數據來看，該公司釋放營運資本主要依賴于存貨的減少，存貨成為了華安鑫創最主要的“現金流平衡術”。

財務數據顯示華安鑫創2017年到2019年的存貨余額分別為3663萬元、2013萬元和887萬元，對于一家年營業額達8億元以上的制造業企業，僅八百余萬元的存貨儲備是不是正常的?公司是否為了保證賬面現金流數據而將存貨儲備壓縮到極致?針對上述問題，華安鑫創并未接受記者采訪。

此外，根據招股書披露，華安鑫創在2017年到2019年的員工總數分別為150人、180人和201人，逐年大幅增加;而同期公司的經營規模卻并未出現明顯增加，營業額在2018年和2019年的同比變動分別為3.34%和-0.8%。在經營規模并未出現增加，但員工人數卻大幅增加。

與此同時，華安鑫創現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”支出金額在2018年和2019年分別為3586.25萬元和3685.74萬元，增幅非常小，這對應著公司的人均人力成本在2019年還出現了同比下降。

以2019年度的數據測算，華安鑫創的人均人力成本金額為18.34萬元。根據招股書披露，華安鑫創的同行業可比上市公司包括了韋爾股份和潤欣科技，這兩家公司2019年的員工總數分別為2865人和167人，人力成本支出金額分別為125094.48萬元和5622.32萬元，對應人均人力成本金額分別為43.66萬元和33.67萬元，均遠遠高于華安鑫創。

另據招股書顯示，本次華安鑫創申請上市計劃募集資金投入到3個生產性項目中，設計總投資金額高達5.5億元。其中“前裝座艙全液晶顯示系統研發升級項目”涉及投資額最大，達2.41億元，其中包含了硬件設備投資金額就達6265.05萬元;據招股書披露，該項目預計新增營業額5.8億元/年、稅后利潤4745.82萬元。

但是另一方面，華安鑫創目前的營業額已達8億元以上，但是所用到的固定資產原值僅為1604.48萬元，其中還包括了1029.41萬元房屋及建筑物，真正屬于設備類的資產金額非常少。這也指向該公司的主營業務并不需要大量固定資產投入作為支撐，在此背景下，請問募投項目將投入如此大金額的固定資產投入，這也令人質疑其合理性。