7月30日，今年一季度凈利潤(rùn)大幅下滑的海爾智家(600690,股吧)(600690.SH)發(fā)布公告，公司擬以40.6億元，將所持有的卡奧斯54.50%股權(quán)，出售給關(guān)聯(lián)方海爾生態(tài)投資。此次交易，海爾智家將實(shí)現(xiàn)投資收益約23億元，增加歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)約16億元，對(duì)平滑公司利潤(rùn)無(wú)疑有重大作用。

但《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年10月至2020年7月，卡奧斯密集獲得進(jìn)行4輪投資，其注冊(cè)資本由8.97億元大幅增加至13.39億元。2019年，該公司凈利潤(rùn)為2.5億元。

海爾智家此次交易，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，是否劃算，尚難判斷。

標(biāo)題資產(chǎn)屢獲投資

根據(jù)海爾智家公告，公司擬向青島海爾生態(tài)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海爾生態(tài)投資”)，轉(zhuǎn)讓公司持有的海爾卡奧斯物聯(lián)生態(tài)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“卡奧斯”)54.50%股權(quán)。

海爾生態(tài)投資為海爾智家實(shí)際控制人海爾集團(tuán)的下屬控股子公司，與公司同為海爾集團(tuán)實(shí)際控制下的企業(yè)，海爾生態(tài)投資為公司的關(guān)聯(lián)方，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

本次交易完成后，海爾生態(tài)投資將持有卡奧斯54.50%的股權(quán)，海爾智家仍直接持有卡奧斯10.74%的股權(quán)，間接持有卡奧斯8.01%的股權(quán)，合計(jì)持有卡奧斯18.75%股權(quán)。卡奧斯將不納入公司合并報(bào)表范圍。

根據(jù)本次交易安排，海爾智家擬出售的卡奧斯54.50%股權(quán)的交易價(jià)格，在卡奧斯整體評(píng)估值72.39億元的基礎(chǔ)上，考慮評(píng)估基準(zhǔn)日后A+輪引資2億元增資額的影響，交易雙方經(jīng)協(xié)商一致給予一定的溢價(jià)確定擬出售資產(chǎn)的交易價(jià)格為40.6億元。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年以來(lái)，卡奧斯頻頻獲得投資。2019年10月，卡奧斯注冊(cè)資本由8.97億元增至9.1億元，此次增資由上海科思盟企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)全部認(rèn)繳。2019年12月，卡奧斯注冊(cè)資本再次增至11.63億元，合肥海爾洗衣機(jī)有限公司、海爾集團(tuán)等成為該公司新的投資人。

2020年4月，卡奧斯進(jìn)行A輪引資，注冊(cè)資金進(jìn)一步增加至13.39億元。此次引入新股東中，包括中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、無(wú)錫誠(chéng)鼎智慧城市創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳市投控東海中小微創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)、池州中安招商股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等9家投資機(jī)構(gòu)。

今年7月，卡奧斯通過(guò)進(jìn)行A+輪引資，引進(jìn)新股東國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金(有限合伙)，其注冊(cè)資金也增到13.76億元。

增加凈利潤(rùn)約16億元

資料顯示，平臺(tái)增值分部、智慧物聯(lián)分部、智能制造分部是卡奧斯3個(gè)業(yè)務(wù)分部。由于總部統(tǒng)一管理或不納入分部管理的考核范圍，分部利潤(rùn)不包含投資收益。2019年，卡奧斯?fàn)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為200.63億元、2.5億元。

2020年1-5月，卡奧斯?fàn)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為88.09億元、1.04億元。同期，該公司平臺(tái)增值分部收入75.11億元，利潤(rùn)為-7166.14萬(wàn)元，智慧物聯(lián)分部收入為16.3億元，利潤(rùn)為1.5億元，智能制造分部收入4.77億元，利潤(rùn)為2454.03萬(wàn)元。

本次交易完成后，海爾智家合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍將發(fā)生變更，卡奧斯不再屬于公司合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司。

截至2020年5月31日，在資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估下，卡奧斯股東全部權(quán)益賬面價(jià)值評(píng)估價(jià)值為48.93億元，增值率為12.34%。市場(chǎng)法評(píng)估下，卡奧斯股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為72.39億元，增值率為66.22%。本次評(píng)估以市場(chǎng)法作為最終評(píng)估結(jié)論，但該評(píng)估結(jié)論未考慮評(píng)估基準(zhǔn)日后的A+輪引資額對(duì)企業(yè)股權(quán)價(jià)值的影響。

在考慮評(píng)估基準(zhǔn)日后的A+輪引資2億元增資額的影響，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致確定，卡奧斯54.50%股權(quán)的交易價(jià)格為40.6億元。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在卡奧斯進(jìn)行A+輪引資中，國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金(有限合伙)認(rèn)購(gòu)公司3693.27萬(wàn)元注冊(cè)資本，按照2億元引資計(jì)算，則國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金(有限合伙)認(rèn)購(gòu)卡奧斯每注冊(cè)資本價(jià)格為5.42元，卡奧斯全部注冊(cè)資本估值約為75億元。

對(duì)于此次出售卡奧斯部分股權(quán)的原因，海爾智家稱，此次交易，有利于公司聚焦主業(yè)，推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)智慧家庭生態(tài)品牌戰(zhàn)略落地，并有利于公司未來(lái)減少非主業(yè)資金投入，避免短期業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，卡奧斯2019年度營(yíng)業(yè)收入(剔除合并抵消部分)占海爾智家營(yíng)業(yè)收入約7%，其歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)占上市公司歸屬股東的凈利潤(rùn)的約3%。

海爾智家稱，初步測(cè)算預(yù)計(jì)，處置卡奧斯控股權(quán)將實(shí)現(xiàn)投資收益約23億元，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約16億元，公司將在交割日確認(rèn)處置卡奧斯控股權(quán)所得收益。

2020年一季度，海爾智家營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.09%至431.41億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅下滑50.16%至10.7億元。

公司解釋稱，一季度，新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，1-3月國(guó)內(nèi)白電&廚衛(wèi)行業(yè)零售額下降44%。“海外市場(chǎng)方面，隨著3月份疫情在全球的快速擴(kuò)散，預(yù)計(jì)對(duì)二季度海外市場(chǎng)家電需求產(chǎn)生較大負(fù)面影響。”

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，海爾智家此次出售卡奧斯部分股權(quán)，無(wú)疑會(huì)平滑公司今年利潤(rùn)下滑程度，但是否為明智之舉，尚難判斷。