2019年7月獲批，并自同年8月相繼成立的首批6只浮動凈值型貨幣基金，如今已運作近一年。作為應資管新規(guī)要求，采取了不同于傳統(tǒng)貨基估值方式的新產品，浮動凈值型貨基自成立之初就備受關注。然而，產品運作即將“滿歲”之際，在發(fā)行時就“叫好不叫座”的現(xiàn)象再度延續(xù)，截至今年上半年末，6只產品整體規(guī)模腰斬，部分更縮水超八成。在分析人士看來，資管新規(guī)的推動，有望使得浮動凈值型貨基成為更多低風險投資者的選擇，但未來該類產品的發(fā)展也仍需監(jiān)管層、基金公司等多方的支持和努力。

多只產品規(guī)模縮水超八成

去年8月14日，首只浮動凈值型貨幣基金產品成立，但在“周歲生日”之際，這類資管新規(guī)下的創(chuàng)新型貨幣產品卻并未迎來大發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，6只浮動凈值型貨幣基金規(guī)模(份額合并計算)僅約為31.69億元，較成立時減少近58%。

貨幣基金可以分為固定凈值和浮動凈值兩種類型，前者為傳統(tǒng)貨幣基金，后者則為浮動凈值型貨幣基金。采用市值法估值，要求貨幣基金份額的定價、申購、贖回均以基金資產的市場價值為基礎，所以凈值會產生浮動。

而在發(fā)行之初，6只浮動凈值型貨幣基金就曾出現(xiàn)“叫好不叫座”的情況。彼時，6只基金均設置了200億元的募集規(guī)模上限。但截至成立，除中銀瑞福浮動凈值型貨基達到56.07億元外，其余5只產品均不足10億元。

對比最新規(guī)模情況看，首募規(guī)模最大的中銀瑞福浮動凈值型貨基已縮水超八成，截至今年上半年末，規(guī)模僅為10.92億元。同期，鵬華浮動凈值型貨幣和華安現(xiàn)金潤利浮動凈值型貨幣的規(guī)模也已低于1億元，分別達0.51億元和0.82億元，也較成立時下降超八成。相較之下，嘉實融享貨幣則逆勢提升，規(guī)模由2.1億元增至16.37億元。

就浮動凈值型貨幣基金規(guī)模變更的原因，北京商報記者聯(lián)系采訪部分上述基金公司，但截至發(fā)稿未收到相關回復。

個人投資者“缺位”所致

雖然整體規(guī)模表現(xiàn)不佳，但在業(yè)績表現(xiàn)方面，浮動凈值型基金年內收益率仍略高于傳統(tǒng)貨幣基金。數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，8只浮動凈值型貨幣基金(份額分開計算，下同)的年內平均收益率約為1.22%，跑贏同期傳統(tǒng)貨幣基金的1.16%共0.06個百分點。若拉長區(qū)間至成立以來，4只產品的收益率更超過2%，最高達到2.46%。

一位相關基金公司內部人士對北京商報記者表示，目前浮動凈值型貨基對接的投資者類型仍僅有機構投資者，個人投資者無法進行布局。在這一情況下，該類產品也只能依靠與更多機構客戶進行對接合作才能推動規(guī)模提升，但在機構投資者的各類資產配置比例中，貨幣基金僅為相對較少的一部分，個人投資者的“缺位”也使得該類產品的規(guī)模增長略顯乏力。

平安證券研究所基金研究團隊負責人賈志表示，除估值方法外，浮動凈值型貨基和傳統(tǒng)貨基的運作、投研等沒有太多差別，成立至今的規(guī)模縮水則主要源于當前的市場環(huán)境導致。今年以來，A股市場整體向好，權益類基金賺錢效應凸顯，貨幣基金的收益率持續(xù)處于底部區(qū)間，導致多數(shù)產品遭遇大額贖回，浮動凈值型貨基也不例外。部分風險偏好較低的機構投資者雖然不太可能直接配置權益類基金，但也開始將資金轉向收益率更高的產品，例如“固收+”等。

投教工作任務重

當下，浮動凈值型貨幣基金運作已步入正軌，但在業(yè)內人士看來，未來這類產品的發(fā)展仍需多方的努力，包括監(jiān)管層政策的支持，以及相關機構的投資者教育工作等。

在投資者客群拓展方面，2019年4月監(jiān)管層下發(fā)的浮動凈值型貨幣基金內部審核的相關文件中，就強調試點僅面向機構客戶發(fā)售，且認申購金額需在100萬元以上。而根據(jù)最新披露的招募說明書，6只浮動凈值型貨基仍明確“不向個人投資者銷售”，且后續(xù)投資者單筆申購的最低限額為100萬元。

事實上，以存續(xù)的傳統(tǒng)貨基為例，規(guī)模較大的產品確實以個人投資者為主。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，規(guī)模超過1000億元的10只貨幣基金(份額分開計算)中，個人投資者持有比例超過80%的有9只。換句話說，浮動凈值型貨幣基金規(guī)模的長足發(fā)展，同樣離不開個人投資者的支持。

北京一位市場分析人士指出，不可否認的是，傳統(tǒng)貨幣基金可以帶給持有人更好的投資體驗，相較之下，浮動凈值型貨幣基金的凈值波動偏大，且可能出現(xiàn)負值。因此，相關基金公司和第三方渠道做好投教工作，幫助投資者正確理解產品的運作模式，以及認同凈值化的趨勢也成為了當務之急。

在賈志看來，相較于傳統(tǒng)貨基，浮動凈值型貨基的凈值波動和運作更加透明，在資管新規(guī)要求打破剛兌后，各類資管產品凈值化成為大勢所趨，浮動凈值型貨基也有望成為更多低風險偏好投資者的選擇。雖然當前市場環(huán)境導致產品規(guī)模縮水，但若未來出現(xiàn)風向轉變，同時監(jiān)管方面給到更多的政策支持和引導，則這類產品也將迎來規(guī)模的迅速增長。