“穿上紙尿褲，我們依然是美少女”，這是疫情期間武漢一線醫(yī)護(hù)人員日記里的一句話。

為贏得救治時(shí)間、節(jié)約物資，醫(yī)護(hù)人員們一套防護(hù)服穿一天，紙尿褲就成了如廁“法寶”。為醫(yī)護(hù)人員準(zhǔn)備的成人紙尿褲，為臥床病人準(zhǔn)備的護(hù)理墊，也一箱箱馳援武漢。其中，就有杭州可靠護(hù)理的產(chǎn)品。

有意思的是，在亟需口罩的2月，這家紙尿褲企業(yè)還臨危受命轉(zhuǎn)產(chǎn)“抗疫”口罩。公司董事長金利偉接到《通知》時(shí)并不奇怪，稱“可靠護(hù)理有兩個(gè)工廠，近10萬平方米，有30萬級凈化車間，且生產(chǎn)口罩的原材料和紙尿褲幾乎一樣，只是生產(chǎn)工藝不同。”

現(xiàn)在，這家以成人失禁用品出名的企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起上市沖擊。

7月6日，杭州可靠護(hù)理用品股份有限公司(下稱“可靠護(hù)理”)的上市申請獲創(chuàng)業(yè)板受理，目前已進(jìn)入問詢狀態(tài)。

國內(nèi)成人失禁用品“老大”

曾子云，“孝有三，大孝尊親，其次弗辱，其下能養(yǎng)”。百善孝為先，贍養(yǎng)之外，老人更需要人文關(guān)懷。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年末，我國60歲以上人口總數(shù)約為2.54億，占總?cè)丝诘?8.13%。根據(jù)美國疾病預(yù)防控制中心的報(bào)道，在超過65歲的老年人中，50.9%存在尿失禁或意外大便失禁的情況。

由此，一些企業(yè)將視線瞄向成人失禁用品，生產(chǎn)成人紙尿褲、拉拉褲和護(hù)理墊等護(hù)理產(chǎn)品。根據(jù)《2018 年一次性衛(wèi)生用品行業(yè)的概況和展望》，2018 年，成人失禁用品市場規(guī)模達(dá)到 70.30億元，與2013年相比，年均復(fù)合增長率為 17.27%。

風(fēng)云資本界注意到，在日本，成人失禁用品的市場滲透率約為80%，北美和西歐的市場滲透率約為60%。中國成人失禁用品行業(yè)起步較晚，消費(fèi)者接受程度待提高，市場滲透率僅在3%左右，有較大的發(fā)展空間。

其中，杭州可靠可謂不折不扣的國內(nèi)成人失禁用品“老大”。根據(jù)生活用紙委員會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2017 年至 2019 年，杭州可靠成人紙尿褲品類市場占有率連續(xù)三年在國內(nèi)排名第一，在全球市場排名第三。

杭州可靠的創(chuàng)始人兼董事長，是有著“中國成人紙尿褲教父”之稱的金利偉，他曾談及公司發(fā)展的三個(gè)時(shí)代。

在1.0時(shí)代，公司主業(yè)是國際貿(mào)易，產(chǎn)品涉及到嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、寵物墊等各個(gè)品類。到了2.0時(shí)代，公司的戰(zhàn)略定位是做成人紙尿褲品牌。金利偉說：“我們希望中國老人也能用上合適的紙尿褲，這是我們的使命。”當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨，杭州可靠又用互聯(lián)網(wǎng)的思維和模式與用戶溝通，進(jìn)入3.0數(shù)據(jù)化時(shí)代。

金利偉還首次在中國提出“享老”等養(yǎng)老福祉理念。2015年，杭州可靠成立國內(nèi)首家“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老”領(lǐng)域科技企業(yè)可靠福祉;2017年春，國內(nèi)失禁護(hù)理及老人福祉行業(yè)首家企業(yè)研究機(jī)構(gòu)——可靠企業(yè)研究院成立。

以“嬰兒褲”養(yǎng)“成人褲”

據(jù)招股書顯示，可靠護(hù)理一直專注于一次性衛(wèi)生用品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，將產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新作為發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3462.24萬元、3416.12萬元和4419.39萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為 4.40%、3.77%和 3.77%。可靠護(hù)理合計(jì)擁有專利技術(shù) 227 項(xiàng)，其中發(fā)明專利37項(xiàng)，專利數(shù)量位居行業(yè)前列。

(圖片來源：招股書)

風(fēng)云資本界注意到，可靠護(hù)理核心專利以成人紙尿褲為主，也包含嬰兒紙尿褲。

金利偉曾說，“我覺得以可靠的資源，能夠做好一個(gè)品牌就很不錯(cuò)了，所以就舍掉了嬰兒紙尿褲。但是成人紙尿褲本身市場容量不大，在定位的時(shí)候我們把成人紙尿褲作為戰(zhàn)略性的品類，把嬰兒紙尿褲作為戰(zhàn)術(shù)性的品類。2008年我們提出以外貿(mào)養(yǎng)內(nèi)貿(mào)，以嬰褲養(yǎng)成褲的策略。”

財(cái)報(bào)信息顯示，2017年至2019年，可靠護(hù)理營業(yè)收入分別為7.87億元 、9.06億元和11.74億元，增長率分別為15.12%、29.58%;凈利潤分別為4788.43萬元、6169.05萬元、9348.21萬元，增長率分別為28.83%、51.53%。主營收入中，嬰兒護(hù)理用品約占六成，成人失禁用品約占三成。

(圖片來源：招股書)

可靠護(hù)理生產(chǎn)嬰兒護(hù)理用品主要為ODM代工模式，與菲律賓JS、杜迪公司、萬邦健康等多家國內(nèi)外知名嬰兒護(hù)理用品企業(yè)合作。自主品牌業(yè)務(wù)擁有“可靠”、“吸收寶”、“安護(hù)士”以及“康普適”等成人失禁用品品牌，主要面向國內(nèi)市場線上銷售。

風(fēng)云資本界發(fā)現(xiàn)，自2012 年開始，可靠護(hù)理將借助電商超市、自營電商店鋪、線上分銷等豐富營銷手段，提升市場滲透率。

報(bào)告期內(nèi)各期，線上銷售實(shí)現(xiàn)收入1.13億元、1.81億元和2.48億元，占自有品牌業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 61.22%、71.27%和 79.02%，增長迅速。

亟需提產(chǎn)能、推品牌

不過，行業(yè)目前呈現(xiàn)國際品牌和國內(nèi)品牌并存的局面，國際品牌如金佰利的“得伴”以及維達(dá)的“包大人”、“添寧”等;國內(nèi)品牌如公司的“可靠”和“吸收寶”、恒安的“安而康”、千芝雅的“千芝雅”等;在市場規(guī)模的快速擴(kuò)張期其行業(yè)格局還存在一定的不確定性。

市場上主流的成人失禁用品品牌雖已成長為區(qū)域內(nèi)知名品牌，市場份額仍相對較低，各品牌仍以教育市場，爭市場份額提升為主?？煽孔o(hù)理在招股書中坦言，如果不能繼續(xù)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、技術(shù)創(chuàng)新、工藝優(yōu)化等方面保持行業(yè)領(lǐng)先，及時(shí)推出新的產(chǎn)品，可能會(huì)面臨客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。

金利偉在2019年接受《生活用紙》雜志采訪時(shí)也表示，可靠護(hù)理的成人紙尿褲市場份額每年都在擴(kuò)大，但是整個(gè)行業(yè)還沒有進(jìn)入快速爆發(fā)期，行業(yè)內(nèi)卻過早地出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，企業(yè)之間價(jià)格競爭相當(dāng)激烈。他認(rèn)為行業(yè)要做一些推廣普及工作，讓不知道成人紙尿褲的老人盡快知道有這個(gè)品項(xiàng)。

招股書顯示，2018年與2019年，可靠護(hù)理成人紙尿褲、拉拉褲的產(chǎn)能均為18183.84萬片。產(chǎn)能利用率增長迅速，從2017年的55.76%增至2019年的96.10%。

(圖片來源：招股書)

此次上市，可靠護(hù)理計(jì)劃募資7.88億元，用于智能工廠建設(shè)、技術(shù)研發(fā)中心升級、品牌推廣及補(bǔ)充流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)智能化工廠項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將每年新增產(chǎn)能 116564.40萬片。8500萬資金將被用于品牌傳播及品牌推廣，借此提升品牌及產(chǎn)品行業(yè)曝光， 提高品牌知名度及產(chǎn)品銷售。