國投瑞銀景氣行業(yè)證券投資基金(簡稱：國投瑞銀景氣行業(yè)混合，代碼121002)05月08日凈值上漲1.51%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為1.4762元，累計凈值為3.6425元。

國投瑞銀景氣行業(yè)混合基金成立以來收益633.76%，今年以來收益6.39%，近一月收益7.27%，近一年收益26.92%，近三年收益36.43%。

國投瑞銀景氣行業(yè)混合基金成立以來分紅11次，累計分紅金額18.10億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為伍智勇，自2015年05月23日管理該基金，任職期內(nèi)收益7.56%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有萬科A(持倉比例6.80%)、建設(shè)機械(持倉比例4.17%)、信維通信(持倉比例3.78%)、金禾實業(yè)(持倉比例3.77%)、堅朗五金(持倉比例3.68%)、海大集團(持倉比例3.47%)、洋河股份(持倉比例2.99%)、桃李面包(持倉比例2.95%)、中信證券(持倉比例2.95%)、中國巨石(持倉比例2.87%)。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2019年，A股市場整體表現(xiàn)良好，各主要指數(shù)漲幅均超過20%。我們認(rèn)為，市場表現(xiàn)良好的主要原因在于：

一是在經(jīng)濟下行壓力下，宏觀經(jīng)濟政策較為寬松，其中，財政減稅政策對于實體經(jīng)濟支持力度較大，貨幣政策持續(xù)引導(dǎo)市場利率下行，并降低實體企業(yè)的融資難度，產(chǎn)業(yè)政策對信息技術(shù)業(yè)、新興服務(wù)業(yè)、電動汽車業(yè)等新興行業(yè)加大或維持支持力度。總體而言，政策環(huán)境對于股市而言較為友好;

二是中美貿(mào)易摩擦對于進出口及市場情緒的影響逐步趨弱，盡管在5月份曾經(jīng)出現(xiàn)反復(fù)，但是中美達成一致協(xié)議的方向沒有發(fā)生變化，并且市場主體將其影響不斷內(nèi)化，股價調(diào)整相對充分;

三是在經(jīng)歷過2018年市場大跌之后，行業(yè)及絕大多數(shù)個股的估值處于偏低水平，加之市場風(fēng)險偏好經(jīng)過較長時間的收縮，并從底部開始抬升，無風(fēng)險收益率逐步下行，市場估值水平得以修復(fù)。

報告期內(nèi)，本基金一直維持較高的股票倉位，并重點配置了非銀行金融、消費電子、計算機、電動車產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)業(yè)、化工、地產(chǎn)等板塊，并不斷進行動態(tài)調(diào)整。首先，我們選擇行業(yè)景氣度處于底部或者持續(xù)改善的行業(yè)進行重點研究、跟蹤，并在景氣度出現(xiàn)邊際向好變化或者估值出現(xiàn)吸引力的時候增加配置，同時對經(jīng)過較大幅度上漲已經(jīng)顯著偏離合理估值、或者行業(yè)景氣度發(fā)生負(fù)面變化的行業(yè)降低配置，以使組合行業(yè)配置始終處于不斷優(yōu)化的狀態(tài);其次，在個股選擇上，本組合在上述重點配置的行業(yè)中，根據(jù)公司本身的競爭優(yōu)勢及其可持續(xù)性、管理層進取程度及誠信度、經(jīng)營杠桿及財務(wù)杠桿水平、現(xiàn)金流狀況、ROE的變化趨勢等指標(biāo)進行篩選和研究，選取長期成長空間較大及估值水平尚未反應(yīng)其合理價值的公司建倉;最后，在組合的管理過程中，我們會對組合中的個股進行不斷跟蹤和研究，并適度采取止盈策略，同時將組合整體的估值水平(如市盈率、市凈率)控制在設(shè)定的目標(biāo)范圍內(nèi)。

報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)

截止報告期末，本基金份額凈值為1.3876元，本報告期份額凈值增長率為44.09%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為26.82%。

管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

展望2020年，我們認(rèn)為股市的機會上半年將好于下半年。主要理由如下：

一是從信貸角度來看，在去年底今年初的一系列政策引導(dǎo)下，預(yù)計信貸環(huán)境將有所好轉(zhuǎn)，銀行等信貸主體傾向于在上半年盡早使用當(dāng)年貸款額度;

二是疫情的爆發(fā)雖然對經(jīng)濟的影響短期偏負(fù)面，但是從全年甚至更長的角度來看，其影響較小，并且對中國的經(jīng)濟增長路徑、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等幾乎沒有影響，同時，基于對疫情短期經(jīng)濟影響的對沖，財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策等都更加有利于股票市場;

三是中美貿(mào)易談判第一階段成果已經(jīng)達成，后面將進行更深入的談判以及更多輪協(xié)議的簽署，大方向肯定是解決貿(mào)易爭端、構(gòu)建更為積極合理的貿(mào)易關(guān)系，因此新的協(xié)議的預(yù)期及達成顯著提升市場信心;

四是去年累計加碼的財政貨幣政策將在今年上半年將繼續(xù)體現(xiàn)效果，而下半年將弱于上半年;

五是當(dāng)前各行業(yè)估值水平總體尚處于合理狀態(tài)，市場風(fēng)險偏好還處于不斷上升的階段，尚沒有到市場過熱的階段，而到下半年可能部分行業(yè)估值水平將過高。

綜上，目前我們維持組合較高的股票倉位，并在電子、建材、傳媒、地產(chǎn)等行業(yè)繼續(xù)保持重倉，同時對部分低估值且基本面有可能出現(xiàn)改善的行業(yè)，如造紙、家具、銀行等板塊保持密切跟蹤，在合適時機增加此類行業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司的配置。

國投瑞銀股權(quán)投資基金公司是我國第一家外商持倉占比做到最大限制(49%)的合資企業(yè)股權(quán)投資基金企業(yè)(企業(yè)原名為創(chuàng)立于2003年6月的中融基金管理方法公司)。公司股東為全球領(lǐng)先的瑞士銀行集團及國投信托有限公司(國家開發(fā)投資公司的全資子公司)。公司的目標(biāo)是建立在品牌認(rèn)知、公司規(guī)模、投資業(yè)績、產(chǎn)品創(chuàng)新、誠信聲譽均達到一流的資產(chǎn)管理公司。