2019年堪稱險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型之年，而在即將到來(lái)的2020年，險(xiǎn)企業(yè)務(wù)發(fā)展有何側(cè)重、險(xiǎn)資投資如何布局也成了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。北京商報(bào)記者梳理多家券商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)2020年業(yè)務(wù)及投資策略進(jìn)行的展望發(fā)現(xiàn)，從業(yè)務(wù)端來(lái)看，保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，車險(xiǎn)也將進(jìn)入改革深水區(qū);從投資端來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年險(xiǎn)資權(quán)益市場(chǎng)及長(zhǎng)端利率的不確定性增加。與此同時(shí)，加之準(zhǔn)備金增提壓力，新一年行業(yè)利潤(rùn)或受到制約。

保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)強(qiáng)勁

2019年，監(jiān)管部門(mén)多次發(fā)文引導(dǎo)保險(xiǎn)回歸保障，這一趨勢(shì)在2020年也將持續(xù)下去。萬(wàn)聯(lián)證券分析師繳文超表示，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)銷售環(huán)境明顯改善，產(chǎn)品策略配合下，2020年增速有望大幅回升，需求偏剛性的保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)中高速增長(zhǎng)。

健康險(xiǎn)便是其中佼佼者。今年前三季度，健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5677.45億元，增速達(dá)30.9%，并且已連續(xù)18個(gè)月保持高速增長(zhǎng)，其中今年1月增速高達(dá)50%。繳文超預(yù)計(jì)，在我國(guó)居民保障缺口較大且保險(xiǎn)意識(shí)逐漸提升的背景下，保障型產(chǎn)品將是壽險(xiǎn)公司持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2020年健康險(xiǎn)增速保持在20%以上。但如果僅看新單，在營(yíng)銷員增速放緩的情況下，產(chǎn)能大幅提升并非易事，很難出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

從產(chǎn)險(xiǎn)方面來(lái)看，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2019年的迅猛勢(shì)頭有望延續(xù)至2020年。有業(yè)內(nèi)人士指出，從一些國(guó)家的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比遠(yuǎn)高于我國(guó)，例如美國(guó)非車險(xiǎn)占比將近60%，相比之下我國(guó)非車險(xiǎn)市場(chǎng)仍存在較大發(fā)展空間，加之我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)拓愈加艱難，非車業(yè)務(wù)在國(guó)家政策支持下仍有望持續(xù)較快增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，可能會(huì)對(duì)險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)板塊帶來(lái)“拖累”的是車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。華金證券在報(bào)告中指出，今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)接連發(fā)文，監(jiān)督落實(shí)商車費(fèi)改，推進(jìn)整治行業(yè)亂象，切實(shí)改善手續(xù)費(fèi)問(wèn)題。不過(guò)，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)目前在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)中的占比不斷提升，或?qū)浹a(bǔ)車險(xiǎn)保費(fèi)承壓帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。

瑞士再保險(xiǎn)中國(guó)總裁陳東輝近日預(yù)計(jì)，2020年保險(xiǎn)行業(yè)會(huì)在三大核心問(wèn)題上取得比較實(shí)質(zhì)性的突破，一是商業(yè)保險(xiǎn)在養(yǎng)老體系中扮演的地位和作用以及長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)的問(wèn)題;二是健康保障的產(chǎn)品體系會(huì)超越目前以重疾產(chǎn)品單一產(chǎn)品主導(dǎo)的局面;三是商車費(fèi)改，只有商車費(fèi)改走出下一步才能夠真正解放行業(yè)的生產(chǎn)力，也讓非車險(xiǎn)能夠真正迎來(lái)好的發(fā)展契機(jī)。明年在監(jiān)管部門(mén)的引導(dǎo)之下，該方面也會(huì)邁出非常堅(jiān)實(shí)的一步。

投資端不確定性提升

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年險(xiǎn)資年化投資收益率達(dá)到5.56%。不過(guò)，伴隨著利率下行等多重因素影響，多家券商并不看好2020年險(xiǎn)資投資收益。國(guó)盛證券表示，2020年權(quán)益市場(chǎng)及長(zhǎng)端利率的不確定性將有所增加。

中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)北京商報(bào)記者表示，全球的權(quán)益類市場(chǎng)穩(wěn)中上升是2020年權(quán)益類市場(chǎng)的大概率事件。但權(quán)益市場(chǎng)最主要的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一就是所謂的地緣政治沖突，由此為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn);其次是當(dāng)前以美國(guó)為代表呈現(xiàn)高估值的權(quán)益類市場(chǎng)正面臨流動(dòng)性相對(duì)短缺的情況，一些大的投資機(jī)構(gòu)持股情況相對(duì)集中，因此容易帶來(lái)潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

而長(zhǎng)端利率也將對(duì)險(xiǎn)企投資帶來(lái)重要影響。以十年期國(guó)債為代表的長(zhǎng)端利率步入下行通道。例如在今年10月，以十年期國(guó)債為代表的長(zhǎng)端利率曾跌破3%，而債券又是保險(xiǎn)資金配置最多的投資類型，前三季度在所有險(xiǎn)企配置中占比為34.55%。

王紅英表示，未來(lái)，配置在這種固定收益類的產(chǎn)品會(huì)逐步減少。主要原因是全球不斷降息，有些國(guó)家進(jìn)入到負(fù)利率時(shí)代。保險(xiǎn)本身固定收益也會(huì)越來(lái)越低，面臨對(duì)投保人的回報(bào)越來(lái)越高，所以資產(chǎn)會(huì)存在錯(cuò)配問(wèn)題，因此2020年保險(xiǎn)資金大概率一定會(huì)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類市場(chǎng)。

同時(shí)，也有保險(xiǎn)公司資管人士指出，2020年上市公司的確面臨著資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增大的情況，例如在2018年險(xiǎn)企配置6-8年久期的非標(biāo)資產(chǎn)，收益率在5.5%-6%之間，但在當(dāng)前一些高信用等級(jí)的非標(biāo)收益率僅在4.9%-5%左右，但險(xiǎn)企對(duì)風(fēng)控要求較高，因此不會(huì)通過(guò)下沉信用級(jí)別去賺取更高的利差。

關(guān)于險(xiǎn)資未來(lái)如何布局，中泰證券預(yù)測(cè)，上市公司存量負(fù)債成本為2.8%-3%，當(dāng)前上市公司加大超長(zhǎng)久期地方政府債和銀行優(yōu)先股等資產(chǎn)配置，免稅后票面利率在5%左右，依然可以保持穩(wěn)定的利差。同時(shí)中泰證券指出，2020年保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債成本依然控制得當(dāng)，優(yōu)先股和地方政府債成為主流選擇。

行業(yè)凈利潤(rùn)或受制約

截至今年前三季度，保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額2856.06億元，同比增加572.28億元，增長(zhǎng)25.06%，其中人身險(xiǎn)公司及財(cái)險(xiǎn)公司的利潤(rùn)增速分別為55.45%、30.53%。然而，多家券商預(yù)計(jì)，到了2020年，保險(xiǎn)行業(yè)盈利情況面臨諸多制約因素。

萬(wàn)聯(lián)證券指出，減稅效應(yīng)減弱+投資高基數(shù)+折現(xiàn)率拐點(diǎn)多重因素疊加，險(xiǎn)企2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)承壓。據(jù)了解，2019年5月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，調(diào)升傭金手續(xù)費(fèi)稅前扣除比例，人身險(xiǎn)行業(yè)從10%升至18%，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)從15%升至18%，由此使得稅前扣除金額明顯提升，同時(shí)將2018年追溯調(diào)整金額一并反映至2019年報(bào)表，僅五大上市險(xiǎn)企追溯調(diào)整金額就達(dá)到270億元。

多家券商預(yù)計(jì)，這也為2020年險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)了較高的基數(shù)，致使新一年險(xiǎn)企凈利潤(rùn)有可能增長(zhǎng)乏力。

同時(shí)，在2019年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好為險(xiǎn)企凈利潤(rùn)做出重要貢獻(xiàn)。萬(wàn)聯(lián)證券表示，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)平安和中國(guó)人壽全年投資收益率預(yù)計(jì)在6%左右，為2015年之后最好水平。從對(duì)利潤(rùn)增速貢獻(xiàn)的角度看，如果2020年投資收益率不能比2019年更好，投資端將難以拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

此外，2020年險(xiǎn)企還將迎來(lái)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年下行幅度在12-15個(gè)基點(diǎn)左右。對(duì)此，中國(guó)社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠解釋稱，增提準(zhǔn)備金意味著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)支出增加，可能源于投資回報(bào)率延續(xù)下降的壓力、出險(xiǎn)率和賠付額增加、經(jīng)營(yíng)成本上升、追求財(cái)務(wù)穩(wěn)健等。2020年一些險(xiǎn)企會(huì)繼續(xù)增提準(zhǔn)備金，而準(zhǔn)備金是險(xiǎn)企重要的成本項(xiàng)目，特別是對(duì)保單積累多的公司，因此將對(duì)2020年的險(xiǎn)企利潤(rùn)產(chǎn)生不小的影響。

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)業(yè) 保障型業(yè)務(wù) 走強(qiáng)