2019年的A股市場給了投資者不小的驚喜，多個指數(shù)全年漲幅都超過了30%，在此背景下，私募基金更是賺的盆滿缽滿，其中，表現(xiàn)最好的就是股票策略私募基金，以23.19%的平均收益率排名第一，其次是宏觀策略基金，以18.27%排名第二。

從行情上看，以創(chuàng)業(yè)板和中小板為主的成長股，在2019年我國發(fā)展自主可控預期強烈的背景下表現(xiàn)強勁，而此前連續(xù)多年備受各路投資者追捧的大消費行業(yè)反而略顯遜色。不過，一向以價值投資風格示人的東方港灣基金公司還是在2019年迎來了不錯的表現(xiàn)，在2019年以前成立且有公開數(shù)據的73只基金中，有12只全年漲幅超過了50%，漲幅超過30%的基金數(shù)量達到了69只，占比95%。面對2020年的投資機會，但斌表示，仍舊以消費、科技、金融、地產和醫(yī)藥為投資主線，以企業(yè)的業(yè)績增長為主要的投資收益來源，而該公司發(fā)布的報告稱，白酒龍頭的提價空間依然有千元，其股價雖不便宜，但亦不貴。

2019年東方港灣12只基金業(yè)績漲超50%

2019年，A股迎來較大幅度的上漲，其中一季度，三大指數(shù)均大幅上漲，其中滬指自低點2440點，一度漲至3288點，三大指數(shù)最高漲幅均超過30%。隨后二季度和三季度，指數(shù)出現(xiàn)較為明顯的調整。四季度，在多項利好因素的影響下，市場再次恢復上漲動能。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在年底12月份一度刷新全年的新高，最高漲至1807點，而深成指則突破10000點，創(chuàng)下半年的新高，滬指則年底收盤再度站上3000點整數(shù)關口之上。從指數(shù)漲幅看，2019年，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證50分別上漲了22.30%、44.08%、43.79%、36.07%、33.58%。

不過從行情的演繹來看，在半導體、通訊行業(yè)補短板的預期下，以中小創(chuàng)為主的成長股從2019年初就漲勢強勁，大批上市公司全年股價翻番，這也讓重倉成長股的基金業(yè)績遙遙領先。

在私募基金行業(yè)，東方港灣基金公司董事長但斌可謂是踐行價值投資的一面旗幟，其常年看好并呼吁投資者積極買入的貴州茅臺更是近幾年大消費行情中的領頭羊，縱觀2019年的A股行情，科技+消費的組合可以說貫徹全年，這也讓東方港灣旗下的基金業(yè)績頗為亮眼。

根據中國經濟網記者統(tǒng)計，在成立時間早于2019年并且有公開數(shù)據的73只基金中，有12只基金的漲幅在2019年里超過了50%，最高漲幅是恒泰辰豐港灣1期的63.12%，漲幅超過三成的基金更是達到了69只，占比達95%。從基金經理來看，除但斌自己管理的產品外，鐘兆民、黃海平、張任強、周明波、楊印鑫、陸政一等人管理的產品皆在這95%的范圍之內。

與此同時，仍然有幾只產品去年的漲幅沒能超過30%，其中，東興港灣1號在公司旗下產品的業(yè)績排名中墊底，漲幅僅為19.38%。

資料顯示，這只基金成立于2015年10月23日，成立不久就遭遇2016年市場調整，導致到2016年年底基金累計業(yè)績虧損14.9%，單位凈值僅為0.851元，2017年1月13日這天是其歷史最大回撤，達到了20.83%，不過隨著2017年股市的走高，東興港灣1號也在這一年迎來了其最好的漲幅，全年上漲44.07%。2018年在全球股市下挫的情況下，該基金僅下跌了8.35%。

2019年7月17日，但斌在微博中表示：“東興港灣1號是通過QDII大部分投資于美股的基金”，但2019年道瓊斯工業(yè)指數(shù)與納斯達克指數(shù)的漲幅分別為22.34%、35.23%，東興港灣1號的漲幅均落后兩個主要美股指數(shù)。而在2016年美股這兩個指數(shù)的漲幅為13.42%、7.50%，所以當時該基金的業(yè)績是大大落后指數(shù)的。

而從累計業(yè)績漲幅來看，多只業(yè)績遜色的基金均是在2017年底或2018年初時成立，比如華潤信托-東方港灣1期，該基金成立于2018年3月14日，到2018年12月28日，其累計單位凈值僅為0.8213元，最大回撤發(fā)生在2018年12月21日，回撤值為18.07%。經過2019年33.4%的漲幅，其凈值才回升至當年底的1.0956元。

堅定看好白酒提價空間 保險股成長空間有10倍

資料顯示，深圳東方港灣投資管理股份有限公司成立于2004年3月，是國內最早成立的私募基金之一，也是中國首批獲得私募基金管理牌照的33家機構之一。

董事長但斌1967年生于浙江東陽，三歲隨父母到河南開封化肥廠支援內地建設。1992年到深圳，開始接觸股票、學習投資，后擔任證券分析師，逐漸走上證券期貨研究與投資之路。1993年后，但斌投資股票和國債期貨，遭遇四次重大挫折，投資方法逐漸由技術分析轉變?yōu)閮r值投資。2001年在全球股災背景下，投資香港股市，盈利近五倍，在香港的投資經歷堅定了其投資理念——要選最好的企業(yè)投資，這也是其多年來一直公開力挺茅臺等白酒龍頭的核心根基。

2019年已經過去，消費行業(yè)中的多數(shù)龍頭公司股價也在近幾年得以大幅提升，面對2020年的投資，市場中已經開始對以白酒為主的消費板塊發(fā)生了嚴重的分歧。對此，東方港灣基金公司近期表示：“東方港灣將在白酒、互聯(lián)網、教育、醫(yī)療、房地產、保險、物業(yè)、新能源等板塊保持較高倉位。”

在2020年年報與展望中，公司提到“龍頭酒企的提價空間依然有千元，提價潛力巨大”，對于長期跟蹤的白酒板塊，東方港灣依然看好其確定性，“2020年開啟，我們認為龍頭企業(yè)依然能夠保持供不應求和強勁的增長，首先是兩家龍頭酒企的市占率不足0.8%，而企業(yè)自2020年起產能便開始連續(xù)5年的增長;其次龍頭的提價空間依然有千元，提價潛力巨大。估值層面目前龍頭酒企約30倍PE(TTM)估值，雖不再便宜，但亦不貴。”

東方港灣進一步認為，白酒估值適中，且龍頭的業(yè)績增長在供不應求的格局下受到產能釋放和提價能力的加持下，確定性十分高。

對于互聯(lián)網行業(yè)，東方港灣認為，2020年互聯(lián)網公司的走勢可能復制A股大部分行業(yè)2019年的走勢，目前某港股的互聯(lián)網龍頭企業(yè)已經重回東方港灣的重倉股序列。與此同時，東方港灣還看好保險、教育、地產和物業(yè)等板塊。

東方港灣認為，保險行業(yè)在轉型保障型保險以來，人員和產品調整仍在進行中，當前估值中等偏下，長期來看是個有10倍成長空間的巨大行業(yè)。而物業(yè)行業(yè)收入的復購率最高，加上房地產處于交房高峰，物業(yè)行業(yè)在未來3年的增速會非常快，也是個可以長期布局的行業(yè)。

在去年底時，但斌曾表示：“2020年除了消費和科技兩條主線以外，部分估值較低的行業(yè)仍有值得關注的投資機會，例如銀行、地產、家電等，在經濟不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的前提下，可能也會迎來業(yè)績與估值的雙擊行情。我們仍舊以消費、科技、金融、地產和醫(yī)藥為投資主線，以企業(yè)的業(yè)績增長為主要的投資收益來源。”

眾所周知，東方港灣的核心人物但斌長期看好大消費領域，這也是其學習并倡導巴菲特價值投資的主要陣地，其中尤以白酒、家電、保險等行業(yè)被廣大個人投資者熟知。隨著東方港灣管理規(guī)模的越來越大，其投資布局也早已超越了傳統(tǒng)的消費領域，面對新經濟的發(fā)展，該公司認為，“2020年即將開啟5G商用元年，我們不看好網絡部署帶來的短期設備投資機會，但5G落地之后涌現(xiàn)的5G新場景，例如云計算場景的加速普及，車聯(lián)網的逐漸形成，物聯(lián)網開始滲透進生活的方方面面，VR解決了傳輸問題被大面積采用等，將是未來十年社會生活變化和投資紅利的重要來源。”

而在新能源行業(yè)，其認為，新能源行業(yè)隨著龍頭企業(yè)中國工廠的設立，以及歐洲補貼支持的提高，2019年被壓抑至谷底的整體板塊在2020年或將迎來一輪遲到的上漲。

價值投資無礙短線操作 東方港灣打新科創(chuàng)板被“點名”

隨著我國資本與金融市場的不斷開放，曾經部分亞洲國家和地區(qū)資本市場的火爆行情能否在A股重演備受投資者關注，而在去年底時，但斌就表示：“A股已經在復制這樣的走勢了，在過去幾年指數(shù)低迷的情況下，中國的核心公司走勢都非常好，包括今年也是如此就是最好的證明。”

但斌認為，隨著注冊制的推行，市場中的股票會從供不應求到供過于求，ST股難有咸魚翻身的機會，中國資本市場生態(tài)逐漸向國際市場接軌，資金會不斷向藍籌股、核心資產集中。在海外成熟市場中，邊緣股票的成交量是非常低的，只占1%～5%，而核心資產類的股票成交量是非常集中的。

對于市場中見仁見智的核心資產，但斌表示，核心資產是一個國家能夠不斷產生巨大利潤的公司的集合，但不是所有的核心資產都值得投資，如重資產公司或周期性很強的公司雖然是國家的重點企業(yè)，但不是好的投資對象。這兩類資產，應該是為它鼓掌而不是投資。

“對于值得投資的核心資產，我們研究了美國過去100年的變遷歷史，發(fā)現(xiàn)能夠長期增長的主要是化妝品、藥品、軟飲料、煙草、食品加工、家用電器、金融服務、券商、蒸餾酒和計算機、軟件等行業(yè)。如“輕資產、高盈利”的平臺類公司，商業(yè)模式一旦建立起護城河后，就很難被擊垮。”

不過，歷來在投資者眼中堅守價值投資的但斌似乎對于難得的短線操作機會同樣不會放過。2019年7月份，在科創(chuàng)板首批新股發(fā)行項目中，部分私募基金超產品資金規(guī)模申購，違反了科創(chuàng)板配售規(guī)則，受到中國證券業(yè)協(xié)會自律處理。

此外，據當時中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票配售對象限制名單公告》，共有139只私募基金在科創(chuàng)板首批新股發(fā)行項目網下詢價過程中，存在違反《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網下投資者管理細則》第十五條第十一項規(guī)定，即“未合理確定擬申購數(shù)量，擬申購金額超過配售對象總資產或資金規(guī)模”，中國證券業(yè)協(xié)會將這些股票配售對象列入《首次公開發(fā)行股票配售對象限制名單》，時限自2019年7月24日起計算。這其中就涉及著名私募大佬如但斌的深圳東方港灣、深圳林園投資等多家知名私募旗下產品。

隨后，東方港灣發(fā)布聲明稱，對科創(chuàng)板的新股詢價申購，始終保持謹慎。除了中微公司之外，我們所有的詢價都在券商給出區(qū)間的低分位，所有的申報股數(shù)原則上也是最低數(shù)量，未超出基金資產規(guī)模，獲得的股數(shù)全部都是合規(guī)的。事后已立即向證券業(yè)協(xié)會提交了整改承諾報告，把流程重新梳理，明確增加校對人員。

另外，在ST慧球此前發(fā)布的2019年半年報中，東方港灣基金公司居然欠ST慧球母公司8萬多元的款項。隨后東方港灣向媒體表示，這是因為“ST慧球去年10月份租了我們在市民中心諾德那邊的一處自有物業(yè)，當時是押二付一，交了押金8萬多元，所以這8萬多元保證金是押金。”目前東方港灣已將押金退回。

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