日前刊發(fā)題為《愛瑪科技“奔A”保薦人關(guān)聯(lián)方突擊入股》的報道引發(fā)市場各方高度關(guān)注，證監(jiān)會也在此間取消了對愛瑪科技的上會審核

飽受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的愛瑪科技集團股份有限公司(簡稱：愛瑪科技)最終還是未能敲開 A股的大門。就在公司上會前，《金融投資報》和金融投資網(wǎng)刊發(fā)了題為《愛瑪科技“奔A”保薦人關(guān)聯(lián)方突擊入股》的報道，對愛瑪科技招股說明書中存在的諸多問題提出了質(zhì)疑，引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。證監(jiān)會11月27日晚間公告稱，鑒于愛瑪科技集團股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進一步核查，決定取消第十八屆發(fā)審委2019年第187次發(fā)審委會議對上述公司發(fā)行申報文件的審核。

在《愛瑪科技“奔A” 保薦人關(guān)聯(lián)方突擊入股》報道中，愛瑪科技保薦人關(guān)聯(lián)方突擊入股備受市場關(guān)注。可以看到，2017年10月，中信證券的關(guān)聯(lián)方通過增資入股愛瑪科技，2018年1月31日中信證券就與愛瑪科技簽署了首發(fā)上市輔導(dǎo)協(xié)議。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2018年6月22日，愛瑪科技報送公開發(fā)行股票招股說明書。顯然，作為保薦人，中信證券旗下子公司和私募產(chǎn)品突擊入股，很難讓人完全相信其中沒有利益輸送之嫌。

再從基本面看，愛瑪科技業(yè)績波動十分劇烈，成長性問題也是公司面前的一大難題。具體來看，雖然營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤在2017年出現(xiàn)斷崖式下滑，盡管2018年出現(xiàn)恢復(fù)性增長，凈利潤卻不及2016年水平。值得一提的是，凈利潤大幅波動背后，現(xiàn)金流狀況不容樂觀，也是愛瑪科技面臨的一大難題。

2016年至2019年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為87339萬元、141231萬元、72726萬元、29214萬元。可以看出，自2017年起就呈現(xiàn)出不斷下降趨勢，2018年現(xiàn)金流量凈額僅相當于2017年的一半，2019年上半年則僅相當于2018年全年的40%。

作為充分競爭的行業(yè)，更好的產(chǎn)品意味著可能獲得更多的消費者肯定，從而換取更高的市場份額。從研發(fā)角度來看，愛瑪科技不僅研發(fā)投入占比低于同業(yè)，在發(fā)明專利數(shù)量上也弱于同行業(yè)上市公司。對此，有投資者質(zhì)疑其真實的科技含量和創(chuàng)新能力。招股說明書顯示，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為0.96億元、1.16億元、1.50億元和0.91億元，占同期營業(yè)收入比重分別 為 1.49% 、 1.49% 、 1.67% 和2.04%，比例較低。與同行業(yè)的上市公司相比，2016-2019年上半年，雅迪控股的研發(fā)費用分別為1.63億元、1.83億元、3.05億元和1.23億元，占同期營業(yè)收入的比例為2.45%、2.33%、3.08%和3.03%，且雅迪控股營收規(guī)模略高于愛瑪科技。新日股份營收規(guī)模小于愛瑪科技，但研發(fā)支出占比更高。

除上述質(zhì)疑外，愛瑪科技遭遇專利訴訟也是業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的焦點。有報道稱，原告浙江一企業(yè)近期將愛瑪科技等公司訴至杭州中院，后者已于11月26日正式立案(編號：2019浙01民初4159號)，案由為“侵害外觀設(shè)計專利權(quán)糾紛”，涉嫌侵權(quán)產(chǎn)品是愛瑪科技的in麥車型，涉訴金額約3000萬元。對于愛瑪科技招股說明書中存在的其他疑問，記者仍將繼續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 愛瑪科技 臨門一腳