發行失敗的基金在增多。日前，九泰久弘靈活配置發布基金合同不能生效的公告，這是年內第10只發行失敗的基金。10只不能成立的基金中，有8只是債券基金，且大部分基金的管理人屬于小型基金管理公司。

定開債基“啞火”

資料顯示，九泰久弘自1月23日起發行，至4月22日三個月發行期滿，該基金仍然未能滿足成立條件，即基金募集金額不少于2億元人民幣且基金認購人數不少于200人。直到5月15日，該基金才宣布基金合同不能生效。

中融鑫優創早于九泰久弘一個交易日宣布基金發行失敗。該基金自3月30日起發行，原定募集截止日期為6月29日，4月28日該基金宣布提前截止募集，并自 4 月 29 日起不再接受認購申請。5月14日，該基金卻突然宣布因未能滿足基金合同約定的基金備案條件，故基金合同不能生效。難道是基金發行過程中計算錯誤以為滿足了生效條件?又或是未能滿足新發行的基金單一投資者持有份額超過50%應采用封閉式運作或定期開放運作的規定?

除九泰久弘與中融鑫優創均為靈活配置型基金外，此前未能發行成功的基金包括東興鑫陽66個月定開、方正富邦尊利六個月定開債、中信建投半年鑫定開債、紅塔紅土盛新一年定開、景順長城景泰錦利、富國華利純債、諾安瑞康三年定開、凱石秦純債三個月，均為債券基金或偏債混合型基金?；蛟S這也是權益市場的波動傳導到發行市場的一個縮影。

上述發行失敗的基金中，還有兩只是去年大火的以攤余成本法估值的定開債基，包括東興鑫陽66個月定開和諾安瑞康三年定開。此外，去年12月同樣采用攤余成本法估值的定開債基東方卓越三年定開也發行失敗。由于定開債基封閉時間較長，雖然封閉管理有助于基金管理人操作，但對于投資人來說，犧牲長時間的流動性，對基金管理人的投資管理能力也就愈為看重。

小公司失敗案例也多

值理一提的是，從上述發行失敗的基金可以看出，小型基金公司發行失敗的案例占比仍較大。相對大公司，小公司在投研、渠道等方面存在一定的短板是不爭的事實，部分公司投研團隊、高管人員變動頻繁。例如中融基金，今年4月一名副總裁因個人原因離職，方正富邦督察長今年4月則換了人。但部分小公司發行失敗，也有較為“特別”的原因。

例如九泰基金正處于5基齊發之時。數據顯示，截止 5 月 19日，九泰基金旗下在發基金達到5只，包括九泰天奕量化、九泰科新優享、九泰行業優選、九泰動態策略、九泰久嘉純債;而且，今年以來截止5月19日，九泰基金旗下已發行設立了4只基金，這或許主要是由于公司在2018-2019年未發行新基金。多只基金同時發售之前，其投研能否跟得上也是考驗。

相比將老基金做大，九泰基金也似乎更喜歡新發產品。截止今年一年季度末，九泰旗下已公布季報數據的15只基金中(含一只貨幣基金)，只有一只基金即九泰銳益定增資產規模較大，為24億元左右，其余非貨幣基金的資產規模均不足8億元，有6只資產規模小于2億元。

關鍵詞： 基金發行失敗 債基