據(jù)獲悉，安信證券近期發(fā)表TCL電子(01070)買入評級報告，認為TCL電子已經(jīng)逐漸走出傳統(tǒng)制造業(yè)的定位，未來將逐步成長為以“TCL品牌”為核心的消費電子企業(yè)，想象空間可以對標擁有完善互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生態(tài)的小米公司。報告指出，以10倍目標P/E估值和2020的盈利預測計算，確定公司目標價6.07元港幣，較現(xiàn)價有40%的空間，維持“買入”評級。

對比TCL電視的主要競爭對手(三星、LG和小米)，三星和LG的電視機業(yè)務和手機業(yè)務均在一家上市公司旗下，而小米的整個產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)亦屬于小米上市公司旗下。TCL電子此次整合TCL通訊，將與其核心業(yè)務有深度協(xié)同效應，可借此構建強大的生態(tài)系統(tǒng)，最大限度地發(fā)揮協(xié)同效益。

安信證券認為，TCL通訊納入上市公司體系后，TCL電子能夠充分利用TCL通訊業(yè)務和傳統(tǒng)電視業(yè)務在市場覆蓋、分銷渠道、客戶、產(chǎn)品和技術、財務表現(xiàn)等方面的協(xié)同效益，集中在全球推廣TCL品牌，從而進一步提升TCL品牌電視機及移動通訊裝備在全球市場份額的增長空間。

5G“換機潮”開啟 重塑手機業(yè)務

近年來，全球加速推動5G布局，有TCL通訊的加入，TCL電子將緊抓5G換機潮帶來的市場機會。TCL電子在公告中稱，收購TCL通訊將幫助公司業(yè)務向移動端拓展，不只是大小屏互動，還有智能連接與穿戴設備，比如智能路由器與TWS耳機。移動入口有助于TCL電子的AI×IoT布局覆蓋家庭場景、辦公等商用場景與移動場景，為用戶打造“全場景、全品類、全連接”的智慧生活。分析師還表示，此次業(yè)務整合，公司及時調整戰(zhàn)略，在5G手機、商業(yè)顯示和智能家居領域有望吃到增量蛋糕，持續(xù)成長為全球領先的消費電子品牌。

剝離代工業(yè)務，發(fā)力品牌業(yè)務

此次業(yè)務革新后，TCL電子業(yè)務范圍更清晰，聚焦成長性更佳的TCL自有品牌。安信證券認為，電視機代工業(yè)務與品牌產(chǎn)品業(yè)務在業(yè)務模式、管理經(jīng)營等方面存在較大的差異，且雙方存在利益沖突，容易拉低資源分配效率。通過分離自主品牌和代工業(yè)務，有利于公司提升管理效率，避免與代工客戶產(chǎn)生直接的競爭關系，這也是同行業(yè)內擁有代工業(yè)務企業(yè)的常見做法。同時，剝離代工業(yè)務有利于公司未來專注發(fā)展TCL品牌，以進一步加強TCL自主品牌市場認可度。

同時，出售代工業(yè)務估值合理，為公司帶來現(xiàn)金收入。據(jù)統(tǒng)計，通過本次剝離及重組，TCL電子將獲得約人民幣10億元的現(xiàn)金凈收益。剝離后，公司可將資源進一步集中投放到高增長、高利潤的互聯(lián)網(wǎng)運營服務業(yè)務，集中精力專注于“品牌硬件+軟件+技術發(fā)展”，在品牌協(xié)同發(fā)展和技術互通的基礎上，高效運營軟件用戶，大大提升高增值的互聯(lián)網(wǎng)運營業(yè)務的發(fā)展?jié)摿Γc自有品牌的各終端深度協(xié)同，為公司帶來更豐厚的成長空間。

關鍵詞： TCL電子 消費電子賽道