與老牌印制電路板生產企業“天津普林”的重大資產重組終止兩年后，廣東科翔電子科技股份有限公司(下稱“科翔電子”)自主發起了IPO上市計劃。

近日，科翔電子IPO招股說明書在證監會官網預先披露，公司擬在深交所創業板上市，申港證券為其保薦。據悉，此次募資7.43億擬全部投入江西科翔印制電路板及半導體建設項目(一期)(下稱“PCB和半導體項目”)。

而本次募集資金投資項目的廠房及附屬建筑由九江經開區下屬全資子公司富和集團代建，代建土地面積200畝，建筑物面積約12萬平方米，總建設資金約2億元人民幣，建成之后租賃給江西科翔，科翔電子承諾15年內回購代建廠房。

公開資料顯示，早就在2018年，科翔電子就與九江經開區達成合作協議，擬購地450畝，總投資約30億元。而科翔電子也將這一協議寫進IPO招股書中，并表示項目建設宗地面積450畝中就包含了代建的200畝，目前建設用地尚未取得土地使用權。

研發投入占比5%

科翔電子專注于高密度印制電路板的研發、生產和銷售，其主營業務覆蓋PCB印制電路板生產與銷售、技術研發、技術檢測、技術咨詢服務等環節。

招股書顯示，截至2018年末，科翔電子PCB產品應用于消費電子領域的收入占公司主營收入的29.73%;應用于通訊設備領域的收入占到27.12%;而應用于工業控制領域的收入占到23.18%，是公司2018年增長較快的應用領域。

據悉，中國大陸PCB生產制造企業超2000家，2018年占據全球總產值52.41%，行業競爭格局較為分散;其中中國PCB產值第一的鵬鼎控股再國內的市占率達到11.95%，排名前十的企業國內市場占有率約41.8%。公司行業排名第21位。

由于產品差異化和定制化生產限制了單一PCB企業規模，進場分食企業不斷增加，加之印制電路板對科研投入要求較高，若公司沒有新的產品推出，未來在市場競爭中將處于不利地位。當前，公司共有86項授權專利。

報告期內，公司在研發方面不斷增加，2016-2019年6月末，公司研發費用占營收比分別為4.43%、4.99%、4.89%、5.71%，略高于同行業可比上市公司平均值，與此同時，公司銷售費用也略高于可比上市公司平均值，營收僅約為可比上市公司平均值的一半。

招股書顯示，2016-2019年6月末，公司營收分別為9.38億元、11.38億元、11.97億元、5.54億元，同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4,000.30萬元、6,279.98萬元、5,133.03萬元、2,190.32萬元。

為消除同業競爭，科翔電子于2015年12月收購了實際控制人鄭曉蓉、譚東控制的智恩電子、大亞灣科翔和華宇華源三家公司，直至2019年4月整體變更為股份公司。目前，公司擁有科翔電子、智恩電子、大亞灣科翔、華宇華源四個PCB生產基地。

4.99億應收賬款收回存疑

據招股書，報告期內，科翔電子應收賬款賬面價值分別為3.61億元、5.26億元、4.99億元和4.99億元，占各年度末資產總額的比重分別為36.56%、43.16%、41.78%和42.18%。公司應收賬款余額較大。

報告期內，2016-2019年6月末，科翔電子應收賬款周轉率分別為2.55%、2.36%、2.15%、1.02%;而同行上市公司應收賬款周轉率平均值分別為3.88%、4.12%、4.04%、1.80%;相比之下，科翔電子低于行業平均值。

科翔電子稱，下游客戶多是國內上市公司或電子信息產業知名客戶，信用良好，公司給與其一定的信用賬期。招股書顯示，報告期末，公司1年以內應收賬款占應收賬款總額比為92.95%。

值得一提的是，報告期各期末，公司應收賬款前五名客戶占應收賬款余額比例分別為19.88%、17.73%、19.73%、21.39%。而由此給公司帶來的資產減值損失也不小。

可以看到，截至2016-2019年6月末，雖然公司資產減值損失持續下降，但其壞賬準備(含信用減值損失)仍然高達80%。

據悉，公司客戶包括上市公司兆馳股份、和而泰、星網銳捷、大華股份、移為通信、陽光電源等以及知名工控設備制造商智芯微、宇視科技等。

另外，報告期內，公司負債居高，合并后的資產負債率分別為93.45%、68.77%、61.53%、58.87%，負債比率雖有所下降，但仍然在高于50%。招股書顯示，2016-2019年6月末，公司總負債為9.23億元、8.39億元、7.35億元、6.97億元，其中流動負債分別為8.92億元、8.22億元、7.32億元、6.92億元，同期公司貨幣資金分別僅為8863.24萬元、1.56億元、1.30億元、1.12億元。

科翔電子IPO：5億應收賬款收回存疑 現金流承壓

現金流方面，2016-2019年6月末，公司經營活動現金流量凈額分別為8252.37萬元、-5103.96萬元、6627.20萬元、187.84萬元;現金及現金等價物凈增加額分別為-358.83萬元、5024.12萬元、-1567.87萬元、-2090.19萬元;由此看出，目前公司在現金流上承壓明顯。

除此之外，公司產品銷售還受到中美貿易摩擦影響，報告期內，公司外銷金額占主營業務收入的比重分別為12.22%、11.67%、12.48%和13.07%，雖然占比較低，但若外銷穩健，短期內是有助于緩解公司應收賬款帶來的壓力。

值得注意的是，印制電路板是受環保高壓影響較大的行業，因生產環節產生的廢水、廢氣、固體廢棄物和噪聲等污染物影響，目前科翔電子在坪山區的子公司華宇華源租賃用于生產車間、倉庫、宿舍的集體物業位于整備紅線區域以內，需要在2020年上半年前完成搬遷。