2019年12月13日，中國證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》。一個月以來，有3家A股上市公司發布預案，決定分拆子公司到A股市場上市。其中，有兩家選擇了科創板。

為什么上市公司會選擇科創板成為分拆出來的子公司的上市首選地?筆者認為是基于以下幾個原因。

首先，分拆出來的子公司的屬性，與科創板的屬性相符，將為科創板輸送優質上市資源。

我們知道，科創板重點支持的是新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域和生物醫藥領域等六大領域的企業。在這過程中，首先需要發行人結合科創板的定位，進行自我評估，判斷自身是否符合科創板的定位，是否符合科創板的上市要求，比如，所處行業及技術發展趨勢與國家戰略的匹配程度，所擁有的核心技術在境內外發展水平中所處的位置。

從兩家擬分拆子公司在科創板上市的公司情況來看，所分拆出來的子公司與科創板的要求是相符的。比如，中國鐵建要分拆的子公司鐵建重工，主要從事掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業裝備的設計、研發、制造和銷售，具備為終端用戶提供適用于多種復雜應用場景下的定制化、專業化和智能化的高端裝備和技術服務能力;上海電氣要分拆的子公司電氣風電，主營業務為風力發電設備設計、研發、制造和銷售以及后市場配套服務，是國家清潔能源骨干企業，是中國領先的陸上風電整機商與中國最大的海上風電整機商。

其次，有利于母公司和分拆出來的子公司更加聚焦主營業務、核心業務，提高經營水平。

從目前的情況來看，公布分拆子公司上市方案的企業，經營戰略更加多元化，而分拆出來的子公司只是其中業務的一部分，借助分拆能夠實現業務更加聚焦和均衡發展。

比如，上海電氣主營業務主要分為新能源與環保設備板塊、高效清潔能源設備板塊、工業裝備板塊和現代服務業板塊四個板塊，而電氣風電屬于公司新能源及環保設備板塊。分拆之后，有利于鞏固電氣風電核心競爭力，深化公司新能源產業布局，實現風電業務板塊的做大做強，增強市場競爭力。

第三，可以更好地進行股權激勵，給科研人員更好的回報，并帶動工作熱情。

在科創板上市的公司，一個典型的特征就是科研人員眾多，研發投入相對較高。但是，原有的上市公司體內做股權激勵有一定的限制。分拆之后，就可以做更好地安排。

以已經推出股權激勵計劃草案的科創板上市公司為例，大家的選擇較為一致——“操作更便捷”的第二類激勵方式，即限制性股票。其中，絕大多數的授予價格都突破了50%的價格上限，這較此前其他板塊的定價的靈活性大大提高。究其原因，筆者通過梳理后注意到，不少公司的創業人員或核心人員擁有海歸背景，甚至，有的激勵對象為外籍人員。這些人對股權激勵機制較為熟悉，有這方面的需求。

《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》發布已經滿月，為A股上市公司分拆子公司在境內上市掃清了制度上的障礙。雖然目前只有3家公司公布了子公司分拆上市預案，但可以預期的是，未來會有更多的公司加入這一隊伍，以促進公司發展。