海外疫情加速擴散。擔憂全球經濟陷入衰退，投資人恐慌情緒加劇，全球風險資產大幅回撤，2月最后一周美股創(chuàng)出2009年以來最大單周跌幅，歐洲、亞太等地股市普遍下跌。為對沖疫情的影響，包括美聯(lián)儲在內的多國央行掀起全球降息潮。

全球掀起降息潮

緊跟澳大利亞、馬來西亞央行腳步，美聯(lián)儲于3月3日晚間緊急降息50個基點。隨后，沙特央行、阿聯(lián)酋央行也宣布降息。

悟空投資認為，多國降息反映出海外疫情對經濟影響的嚴重性。“美聯(lián)儲緊急降息一般都是發(fā)生在危急階段，疫情的發(fā)展非常關鍵。”

星石投資將美聯(lián)儲的此次降息稱為“預防式降息”。目前已公布的美國通脹、PMI、非農就業(yè)以及消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)仍處在較好狀態(tài)，所以這次降息并非基于數(shù)據(jù)做出的判斷，更多是基于疫情沖擊之下對美國經濟的擔憂，疊加金融市場脅迫、政治層面的壓力而做出的預防式舉措。

重陽投資認為，海外降息潮對金融市場的影響大于實體經濟。海外疫情擴散，美國、韓國、意大利等國家都通過了緊急財政預算抗擊疫情。但貨幣政策方面，總量有余、結構性不足。疫情對金融市場帶來的沖擊在性質上與2008年金融危機截然不同，在金融體系總體健康的情況下，單純大幅注入流動性對資產價格的影響要遠大于實體經濟。

凱豐投資大類資產配置研究員張彩婷認為，海外疫情擴散加速，對生產、貿易及服務業(yè)的打擊明顯，全球經濟下行壓力加大，預計后續(xù)歐洲央行、英國央行、日本央行可能都會跟進在貨幣政策和財政政策的寬松，以對沖疫情對經濟的影響。

中歐瑞博合伙人黃松杰指出，降息時間點略超出預期。由于疫情的全球性，未來有可能帶動全球央行跟隨降息，形成新一輪寬松。

除了疫情使全球經濟面臨的減速風險不斷上升這一因素外，泰旸資產分析，財政政策需要比較長的政治流程，而貨幣政策的決議能較快得到執(zhí)行，這也是多國優(yōu)先選擇使用貨幣政策的原因之一。

在海外多國相繼降息的背景下，私募人士認為中國可能跟隨降息降準。張彩婷認為，中國絕對利率水平相對海外較高，在美國政策利率為1.0~1.25%、日本和歐洲大多負利率的情況下，中國1年期MLF利率為3.15%，貨幣政策空間較大;此外，美國十年期國債利率到達0.74%的歷史低位，中美十年期國債利差189個基點，接近歷史最高水平，中國央行降息的可能性很大。

泰旸資產也認為，美聯(lián)儲降息，中國的降息空間也已經打開。“目前，通脹可能是制約中國央行進一步寬松貨幣的主要障礙。但隨著春節(jié)效應減弱，豬肉等食品價格已有所回落，如果2月份通脹數(shù)據(jù)有所改善，不排除中國央行跟進降息的可能性。”

悟空投資表示，穩(wěn)增長的目標需要緩解企業(yè)經營壓力，提振需求、減稅降費和降實體融資成本等措施組合使用，降息有助于推動LPR快速下行。

也有私募認為國內是否會跟隨降息有待觀察。泊通投資董事長、首席投資官盧洋表示，春節(jié)后，中國央行已經進行了一系列操作投放流動性，下調逆回購和MLF利率，可以說此輪應對疫情的貨幣寬松是由中國引領的，也就沒有必要跟隨。此外，中國的貨幣政策一直是大國模型，以內為主，貨幣政策調整主要取決于國內基本面情況。目前國內疫情已經得到較好控制，降息節(jié)奏大概率將取決于復工復產進展和通脹趨勢變化。

低息環(huán)境提升權益資產吸引力

A股配置價值凸顯

在疫情全球擴散的影響下，投資者恐慌情緒上升。降息潮對資本市場的刺激效果不及預期，全球股市大跌。

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，最近的市場下跌似乎是市場反應過度的結果，但短期內市場或將持續(xù)波動，預期風險資產或會于美國新增感染病例數(shù)達到頂峰時觸底。

不過多位私募人士認為，低息環(huán)境總體來說提升了權益資產的吸引力，尤其在中國疫情已得到控制的情況下，A股全球配置價值凸顯。

泰旸資產表示，在全球重啟貨幣寬松的背景下，股票資產的配置價值上升，因為全球除中國等少數(shù)國家，很快都將進入負利率時代。從配置角度看，首先可以選擇能夠持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造現(xiàn)金流的價值型公司，其次選擇具備科技屬性且需求有不錯成長的醫(yī)藥、新能源、互聯(lián)網、5G等行業(yè)的好公司。

重陽投資認為，降息潮提高了權益類資產的相對價值，新興市場股票將顯著受益。當前，股票相對債券來說非常便宜。盡管疫情會對上市公司的盈利帶來短期沖擊，但是現(xiàn)金流較好的優(yōu)質上市公司因利率下行所享受到的估值擴張效應將更加顯著。

由于中國和海外疫情周期錯位，星石投資預計A股在全球范圍內的吸引力將進一步提升。隨著國內疫情對經濟的沖擊逐步弱化，各項生產活動有序恢復，企業(yè)復工率逐步提升，國內經濟“一季度砸坑，二季度回升”的趨勢逐漸明朗。從疫情防控、未來經濟發(fā)展和資本市場的角度，中國都是全球“比較安全的地方”。

盧洋認為，疫情全球擴散進一步凸顯中國資產優(yōu)勢。“我們擁有全球最便宜的資產和最充足的政策空間，目前股票的估值優(yōu)勢相較于債券依然十分明顯;美國可能在歐日之后再度落入零利率泥淖，中國可能成為核心經濟體中唯一具備正常貨幣政策空間的國家。目前海外收益率曲線都十分平坦，顯示市場對遠期經濟預期極為悲觀。而國內收益率曲線仍較為陡峭，意味著市場相信疫情僅為短期沖擊。疫情過后，我們依然有充足的政策工具和深度可挖潛的內需來支撐經濟反彈。”

保銀投資則認為，相對于A股和美股，港股和中概股更具投資價值。美股仍受疫情擴散影響，A股面臨估值相對經濟過高的尷尬，港股和中概股則能夠滿足疫情基本平穩(wěn)、估值處于低位的雙重條件。“港股紅籌股和中概股大多是主要業(yè)務在中國的行業(yè)龍頭，疫情沖擊下正是其兼并擴張、擴大市場份額的好時機;而其估值目前無論縱向還是橫向比較都有絕對優(yōu)勢，香港作為全球資本集散地之一，將成為資本避險首選。”

重陽投資認為，美聯(lián)儲降息將會快速侵蝕美元對其他貨幣的利差優(yōu)勢，終結美元上行周期。一旦疫情在海外得到控制，資金將大幅流入新興市場股市。中國作為在疫情中率先恢復、應對得當?shù)慕洕w，A股和港股資產都將因此受益。

除了權益資產，也有私募看好黃金的避險屬性。悟空投資表示，將采取黃金和穩(wěn)健復利的權益策略。“黃金可以對沖信用貨幣貶值風險，穩(wěn)健復利的權益策略能應對資產荒和市場波動。”

張彩婷表示，疫情全球發(fā)展速度較快，對經濟沖擊的程度目前難以估計，大類資產走勢預計以避險為主。相對看好利率債和黃金，海外股市風險也較大，國內由于疫情已相對穩(wěn)定，托底政策陸續(xù)出臺，A股受影響較海外要小。