穩(wěn)定分紅一直是銀行股的標(biāo)簽，近期多家上市銀行在公布2019年成績單的同時，也披露了年度分紅預(yù)案，多數(shù)銀行分紅比例穩(wěn)中有升，其中有11家銀行分紅比例達到了30%及以上。

高分紅也帶來了銀行股息率的提升，有業(yè)內(nèi)人士認為，在“資產(chǎn)荒”的背景下，國內(nèi)銀行股息率優(yōu)勢明顯，投資價值增強。不過，也有銀行因經(jīng)營管理、資本補充等壓力的增強，下調(diào)了分紅比例來增加利潤留存。

近日，多家國際銀行取消分紅派息的舉措更是引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于國內(nèi)銀行是否跟進調(diào)整分紅的討論。多位業(yè)內(nèi)人士認為，與國外銀行相比，國內(nèi)銀行面臨的情況有所不同，上市銀行撥備和資本實力仍然可以支撐一定的分紅。但也有觀點提及，受疫情影響，部分機構(gòu)分紅比例確存在調(diào)整的需要。

A股上市銀行分紅率最高近40%

據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至目前，36家A股上市銀行中已有20家披露了分紅預(yù)案，大多數(shù)銀行分紅比例穩(wěn)中有升，使得股息率(股息與股票價格的比率)優(yōu)勢更為突出，投資價值增強。

具體來看，20家銀行中，有8家銀行提升了現(xiàn)金分紅比例，包括招商銀行、光大銀行、平安銀行等股份行;也包括浙商銀行、蘇州銀行、渝農(nóng)商行等首次在A股分紅的銀行;還包括2018年送紅股短暫降低現(xiàn)金分紅比例的江陰銀行，盡管江陰銀行暫未公布具體分配比例，但其在年報中提及，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達到20%，明顯高于2018年的10.55%。

其中，對于回A后的首次分紅派息，浙商銀行可謂十分慷慨，分紅比例在20家銀行中最高，為39.49%，總額達51億元;平安銀行分紅比例則最低，僅為15%，但去年全年平安銀行股價漲幅達77%，在同業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

相較之下，大型銀行分紅比例較為穩(wěn)定，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行五家國有大行分紅占比與2018年基本一致(波動在1個百分點或以內(nèi))，且均在30%左右;另有三家股份行及城商行分紅比例變化也較小，分別為民生銀行、中信銀行及長沙銀行，其分紅占比分別為30.10%、25.05%和21.56%。

還有4家銀行分紅比例出現(xiàn)下調(diào)，分別是青島銀行、無錫銀行、鄭州銀行和紫金銀行。盡管青島銀行比例下降，但仍處于前列，為38.61%，不過，另三家銀行分紅比例均未達到30%。

對于分紅水平較低的原因，無錫銀行解釋稱，2020年以來，國內(nèi)經(jīng)濟增長面臨下行壓力，疊加疫情沖擊，國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、金融形勢均不容樂觀，該行經(jīng)營及風(fēng)險管理面臨一定壓力。為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟變化，更好服務(wù)地方經(jīng)濟發(fā)展，該行需提升風(fēng)險應(yīng)對能力，增強風(fēng)險抵御能力，加強內(nèi)源性資本補充，以保持較高資本充足水平及資本質(zhì)量。

另外，就每股派息而言，招商銀行最高，為1.2元，紫金銀行最低，僅為0.1元;就分紅總額而言，一直以來都是國有大行最多，2019年中農(nóng)工建四大行分紅均超過500億元，其中工行以800.04億元位居首位，但這一數(shù)據(jù)較2018年有所下降。

一位銀行業(yè)券商分析師告訴第一財經(jīng)記者，相比其他板塊，銀行股高分紅的特征是一個優(yōu)勢，特別是在估值偏低的情況下。雖然受快速擴張的影響，銀行需留存利潤用于資本積累，但整體上分紅率仍在穩(wěn)步提升，這將進一步帶動股息率的提升，再加上銀行股估值正處在歷史低位，使其備受險資、公募資金等機構(gòu)投資者的青睞。

目前，銀行股息率大多在4%至7%之間，與市場上債務(wù)性金融工具回報率相比有明顯優(yōu)勢。“實際上，過去多年來，銀行股息率都表現(xiàn)較好，像當(dāng)下很多銀行理財收益率最高也不過是5%，相比下來，銀行股投資價值仍在，整個行業(yè)估值仍偏低，不過是否價值洼地，則還需市場的檢驗。”一位股份行高管告訴記者。

是否需要降低甚至?xí)和７旨t?

在A股上市銀行先后披露分紅預(yù)案的同時，近日一則消息打破了市場的平靜。受疫情影響，匯豐控股、渣打集團4月初發(fā)布公告稱取消分紅派息并暫停股票回購，這使得市場上關(guān)于“分紅信仰不再”的討論不絕于耳，也有投資者提出未來國內(nèi)上市銀行是否將跟進調(diào)整分紅的疑問，這直接關(guān)系著投資者的收益。

根據(jù)央行《2019年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》，A股上市銀行近三年數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行利潤約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補充核心一級資本。

記者了解到，目前多數(shù)中資行并未調(diào)整原定分紅計劃，多位業(yè)內(nèi)人士也表示，國內(nèi)上市銀行無需取消分紅。

中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮稱，國外多家銀行暫停分紅的主要原因有三個方面：一是面對疫情和宏觀環(huán)境的沖擊及不確定性，英國央行要求英國金融機構(gòu)保留現(xiàn)金，以維持銀行系統(tǒng)必要的流動性;二是分紅率短期為零，將有助保留資本支持經(jīng)濟;三是英國銀行的撥備覆蓋率低，抗風(fēng)險的第二道防線能力較差。

與之相對，楊榮提及，“A股銀行撥備覆蓋率高，無需降低分紅比率。”據(jù)悉，當(dāng)前銀行業(yè)整體撥備覆蓋率超過210%，作為盈利的緩沖項，可以有效維持利潤與分紅的長期穩(wěn)定性;另從資本充足度方面分析，近幾年銀行補充資本的金融工具逐漸豐富，當(dāng)前，A股銀行資本較充足，平均核心一級資本充足率在10%以上，資本充足率超過14%。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也表示，與海外情況不同，我國商業(yè)銀行具有自我特色，首先是股東結(jié)構(gòu)方面，國有銀行占據(jù)主導(dǎo)，財政部門既是股東，又是最終救助承擔(dān)方，利益分享與損失承擔(dān)為同一主體;其次，銀行業(yè)機構(gòu)間分化與不平衡較為嚴(yán)重，六大行資本充足率平均為16.3%，資本并未構(gòu)成信貸投放的制約，大型銀行取消分紅會形成部分資本冗余，但對于中小行來說，分紅作為資源再分配的安排有其現(xiàn)實意義。

“整體而言，調(diào)整股息分紅策略可能性并不大，相比海外市場銀行股劇烈波動，國內(nèi)銀行股具有更高的穩(wěn)健性，當(dāng)前階段銀行H股具有較好的投資吸引力。”王一峰認為。

天風(fēng)證券首席銀行業(yè)分析師廖志明還稱，目前國內(nèi)疫情相對緩和，上市銀行撥備和資本實力仍然可以支撐30%的分紅比例，保持穩(wěn)定的分紅也有利于銀行后續(xù)再融資，因此國內(nèi)上市銀行沒有必要跟進取消派息。

不過，還有觀點稱，暫停分紅有其合理之處，在外部風(fēng)險不確定性加大的情況下，目前部分機構(gòu)距離巴塞爾協(xié)議III或者滿足國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行(D-SIBs)附加資本要求存在達標(biāo)壓力，適度縮減分紅可以在一定程度上補充資本，亦即，對部分機構(gòu)而言，分紅比例存在靈活調(diào)整的空間。

一位銀行業(yè)資深從業(yè)者告訴記者，目前，實體經(jīng)濟下行，若按照原來的分紅安排，一定程度上可能導(dǎo)致銀行資本約束增加，因為銀行資產(chǎn)端風(fēng)險在上升，如果資本不能得到及時有效的補充，資本充足率就會受到影響，進而銀行資產(chǎn)端投向?qū)嶓w的能力也會受到限制。

此前多位銀行業(yè)人士就曾提到，自去年末以來，隨著LPR(貸款市場報價利率)利率市場化及政策鼓勵銀行對企業(yè)降息降費，商業(yè)銀行正面臨著息差收窄的壓力，盈利能力將受到影響。

“因此，從該角度來講，限制分紅是需要的，相當(dāng)于是逆周期的調(diào)節(jié)，去緩沖實體經(jīng)濟受到的負面沖擊，而后隨著銀行盈利回歸常態(tài)，分紅政策也可再逐步調(diào)整。”前述從業(yè)者進一步稱。